白银价格过去一年涨幅高达约264%，今年1月也是一路高歌。现货白银一度突破100美元/盎司，冲到121美元/盎司，随后跳水。截至1月31日收盘，白银价报85.25美元/盎司。

据新华社，国际贵金属价格1月30日创纪录暴跌主要受获利回吐和短期期货交易者多头平仓等因素影响。另外，市场分析认为，美国总统特朗普30日提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席，加剧此次贵金属价格大跌。沃什曾公开批评量化宽松政策的副作用，认为美联储需要与美国财政部在政策上更紧密地协作。美国劳工部30日公布2025年12月份和全年核心生产者价格指数（PPI）均高于经济学家此前预期，显示通胀逐渐融入整体经济。生产者价格上涨可能迫使美联储维持“中性”货币政策的时间长于预期，利空金价。

当地时间1月30日，芝商所集团提高对纽约商品交易所（Comex）黄金和白银期货的保证金要求，此前这两个期货品种的价格遭遇了数十年来的最大跌幅。

芝商所表示，对于非高风险级账户，黄金的保证金比例将从目前的6%提高到8%，白银的保证金比例将从目前的11%上调至15%；对于高风险级账户，黄金的保证金比例将从目前的6.6%提高到8.8%，白银保证金比例将从目前的12.1%上调至16.5%。铂金和钯金期货合约的保证金也将提高。

芝商所表示，此次调整从周一收盘起生效，是“照常评估市场波动以确保抵押品覆盖充分”的结果。

逻辑是否松动？

卓创资讯贵金属分析师 黄加奇：短期来看，贵金属价格或将继续波动震荡。从长期来看，避险需求、“去美元化”、全球的购金潮等影响贵金属涨跌的核心逻辑依然存在。对于投资者而言，要高度警惕金价银价的波动风险，更多把握贵金属价格变化的长期趋势，树立理性的投资心态。

世界黄金协会表示，去年黄金总需求量打破历史纪录。如今推动黄金买入潮的主力从央行变成各类投资者，为这一贵金属的历史性上涨行情持续添柴加火。

世界黄金协会在周四发布的2025年四季度及全年趋势报告中称，2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，对应价值达5550亿美元，创下 “前所未有的新高”，较前一年同比增长45%。全球黄金交易所交易基金ETF持仓量增加801吨，创下历史第二高年度增幅；其中四季度持仓增持174.6吨，较去年同期暴增756%。而各国央行的黄金购买量则有所回落，全年购金863.3吨；四季度购金230.3吨，较去年同期降幅达37%。“全年来看，避险与资产多元化的投资动机贯穿始终，同时金价走势也成为推动投资需求的重要因素。”

据媒体报道，英国BRI财富管理公司的投资主管米德斯（Toni Meadows）认为，黄金价格一路冲高至5000美元关口的过程 “太过顺利”。他认为，美元的持续贬值曾为金价提供支撑，但目前美元汇率已显现企稳迹象。“各国央行的购金行为推动了黄金的长期涨势，但近几个月央行购金步伐已有所放缓。不过，全球央行仍存在进一步外汇储备多元化的需求，因为特朗普的贸易政策和对外干预行为，会让许多国家对持有美元资产感到担忧，白银价格走势通常与黄金保持一致，因此此次白银同步下跌也在意料之中。”

有市场观点认为，黄金正在一定程度上取代平衡型投资组合中的债券配置。鉴于特朗普政府推行的激进扩张、突破常规的政策，相比债券能对冲的全面经济衰退，通胀高企和货币贬值才是更大的风险。与此同时，委内瑞拉、格陵兰岛相关地缘事件发酵，伊朗局势恐再升级，加之美日当局联合出手干预汇市提振日元，避风港需求持续升温。

摩根大通量化分析师帕尼吉尔佐格卢提出假设：若私人投资者的黄金配置比例从目前的3%，在未来数年因减持长期债券、增配黄金而提升至4.6%，市场将发生何种变化。他在研报中写道：“理论上金价将升至每盎司8000至8500美元。”当然，金价冲上8500美元的道路或充满波折。该分析师发现，大宗商品交易顾问CTA及趋势交易者对黄金、白银的持仓已处于严重超买状态。“这意味着，黄金和白银短期内存在投资者获利了结、价格向均值回归的风险。”

中长期看，黄金白银回调或可以视作买入良机。随着黄金的资金配置规模持续稳步走高，其长期看涨逻辑仍未改变。“对于黄金而言，每盎司5000美元下方或将是合理的调整支撑位。”马尼卡迪称。

  来源：每日经济新闻

编 辑：马   芳

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