对标深圳突围西部，成都科创资本差异化发展之路

黄 颜

摘 要

成都与深圳在政府科创资本运作上存在着差异，表面是资本规模、使用效率、风险容忍度和领投能力的差距，本质是制度设计、运行机制和科创文化的深层差距。成都无需完全照搬深圳"技术原创+全球竞争"的发展模式，而应立足自身深厚的技术积累和为央企配套的技术与人才服务优势，通过体制机制改革，走出一条"央企技术溢出+本土产业承接+政府资本赋能+场景应用驱动"的差异化发展道路。

一、成都与深圳政府资本运作模式比较

（一）资本规模与使用效率：存量庞大但运转效率不高

成都国有科创资本平台众多，成都产投、交子金控、成都科创投等主体管理基金超200支，总规模突破3000亿元，但资金撬动能力、周转效率远不及深圳。深圳国资基金群超500支，总规模超7000亿元，且结构均衡、市场化程度高，资金使用效率位居全国前列。

核心问题：成都国资实行多部门共管模式，权责边界模糊，市场化管理权下放不足；深圳严格遵循"政府管方向、市场做决策"，政府仅负责合规监管，专业机构全权负责投资运作。

（二）风险容忍度：保守避险 vs 主动容错

硬科技早期项目研发周期长、试错成本高、失败率超80%，对资本的风险容忍度提出极高要求。两地在考核导向、免责规则、早期投资布局上形成鲜明反差。

（三）领投意愿与专业能力：被动跟投 vs 主动领投

头部硬科技项目需要资本主动发掘、牵头领投、整合资源，领投能力是衡量科创资本核心竞争力的关键。成都国资领投项目不足5%，以联合投资、跟风跟投为主，依赖头部机构背书，且偏向传统产业、基础设施，本地硬科技前沿赛道领投案例稀缺。投后以财务监管为主，"投而不管"，产业资源整合能力薄弱，缺乏全国影响力的硬科技领投案例。

深圳国资领投项目占比超30%，主动挖掘"卡脖子"技术项目，聚焦集成电路、AI、生物医药、机器人等国家战略硬科技赛道。提供全链条投后服务，培育出大批行业龙头，国资平台孵化上市企业数量全国领先。

（四）产业生态协同：各自为政 vs 全域融合

科创资本必须与高校、产业、平台、区域资源深度联动。成都政府资本与电子科大等高校联动松散，校友创投圈层活跃度低；高端精密制造、快速打样、小批量中试效率偏低；成渝内部联动不足，与沿海科创高地资源对接偏少。

深圳依托大湾区优势，深度绑定名校校友创业群体，拥有全国顶尖电子信息供应链，打造"X-Day"等陪伴式路演IP，形成"资本+产业+人才+平台"的完整生态，联动港澳、珠三角资源，辐射全国与海外市场。

二、差距深层成因：制度、机制、文化三重根源

（一）制度层面：考核与容错体系脱离硬科技规律

成都国有资本普遍执行1-3年短期考核，而硬科技从研发到盈利普遍需要5-10年，短期盈利压力倒逼资本回避高风险早期项目。市级层面未形成统一、可落地的国资创投容错清单，现有规则模糊，无法真正解除投资团队的后顾之忧。同时，投资团队薪酬、绩效与项目长期收益挂钩不足，缺乏挖掘优质早期项目的内生动力。

（二）机制层面：决策流程冗长、专业能力不足

成都项目需经过初审、多部门审核、专家评审、国资备案等多层环节，流程繁琐、响应滞后，频繁错失投资窗口期。国资投资人员以财务、金融背景为主，缺乏硬科技行业知识，对前沿技术研判能力不足，不敢独立领投。未建立专业化投后服务团队，仅聚焦资金监管，无法为企业提供核心资源支持。

（三）文化层面：风险厌恶与保守思维根深蒂固

部分国资管理方将"不犯错"放在首位，主动回避高风险的硬科技赛道。本地政府资本、社会资本普遍追求"短平快"回报，对硬科技长期研发、持续试错缺乏包容与耐心。面对前沿赛道，习惯于观望等待、跟风跟进，缺少主动布局、牵头领投的魄力与担当。

三、对标深圳的发展启示与落地建议

（一）制度重构：建立适配硬科技的考核、容错、激励体系

推行差异化分层考核，对种子基金、天使基金设置10年超长考核周期，创投基金设置5-8年中期考核；调整考核权重，政策导向、技术突破、产业带动指标占比提升至60%，弱化短期财务盈利要求。

全市统一出台国资创投容错免责清单，明确严格履行调研、评审、决策流程的前提下，早期硬科技项目投资失败免于追责。分级设定容亏比例：种子基金最高容亏80%、天使基金60%、创投基金40%。定期发布容错典型案例，破除"追责恐惧"。

强化长效激励约束，落实硬科技项目超额收益分成机制，投资团队分成比例不低于30%；设立"硬科技投资贡献奖"，对培育出独角兽、专精特新企业的团队予以重奖；激励薪酬可递延发放，匹配项目长周期发展规律。

（二）机制革新：精简流程、打造专业团队、强化投后服务

全面落实"政府引导、市场运作"，将投资决策权充分下放给市场化管理团队，政府仅保留合规性审查。对市级重点硬科技项目，审批周期压缩至1个月以内，保障投资效率。

面向全国引进集成电路、人工智能、生物医疗、量子科技、新材料、机器人等领域产业专家，实行"产业专家+投资经理"双人搭档模式；联合电子科技大学建立投资人才实训基地，常态化开展硬科技专业培训。

组建专属投后服务团队，为被投企业提供技术对接、场景落地、市场拓展、政策申报、上市辅导一站式服务。设立"硬科技陪伴基金"，对优质早期项目持续追加投资。

（三）发挥独特优势，走差异化发展路线

成都无需与深圳比拼"从0到1"的原始创新能力，而应充分发挥为央企配套的技术和人才服务优势，打造"央企技术溢出+本土产业承接+政府资本赋能"的特色发展模式。

建议设立国家科研机构和央企技术转化专项基金，聚焦成飞、东方电气、中国核动力研究院、中电科、中物院等在蓉央企的技术溢出，重点支持央企科研人员离岗创业、技术成果作价入股、军民融合项目产业化。

依托成都在电子信息、装备制造领域的产业基础，围绕央企产业链上下游，布局一批专业化配套园区。政府资本优先投资为央企提供核心零部件、精密加工、软件服务的本土企业，形成"央企龙头+本土配套"的产业生态。

推动政府资本与央企产业资本深度合作，共同设立产业投资基金。建立"央企出题、地方答题、资本赋能"的协同创新模式，围绕央企的技术需求和产业升级方向，组织本土高校、科研机构和企业联合攻关。

（四）生态共建：补齐产业短板、打造常态化对接平台

依托成都电子信息产业基础，规划建设硬科技专业中试基地、快速打样中心、精密制造产业园，缩短产品迭代周期；引进沿海优质配套企业，完善机器人、柔性电子、脑机设备等细分领域产业链。

借鉴深圳"X-Day"模式，打造成都本土硬科技路演品牌，聚焦电子信息、脑机接口、核聚变、康养机器人等优势赛道，定期举办校友专场、前沿技术专场路演。配套科技保险、银行授信、政策代办服务，形成"路演-对接-落地"闭环。

对内联合重庆共建成渝硬科技产业联盟，共享应用场景与市场资源；对外主动对接深圳、杭州、上海等科创高地，学习资本运作、园区运营经验，承接优质项目、资本外溢。

（五）校地融合：激活校友资源，打通成果转化堵点

政府资本联合校友企业家共同出资，成立校友创投联盟及校友天使基金，定向投向本校师生初创项目，依托校友天然信任关系，破解早期项目信息差、融资难问题。

设立高校成果转化专项基金，专项支持电子科大、川大实验室成果小试、中试，提前梳理知识产权、厘清收益分配规则，从源头打通科技成果转化"最初一公里"。

打造高校硬科技校友创业园，提供免租场地、创业补贴、法务咨询等配套服务，留住本土技术创业团队。

结 语

成都与深圳在政府科创资本上的差距，表面是效率、风险偏好、领投能力的差距，本质是制度设计、运行机制、科创文化的深层差距。硬科技的竞争，离不开敢担风险、深耕长期的资本支撑。成都坐拥庞大的国有资本、顶尖高校资源、完整电子信息产业链，更拥有全国独一无二的央企技术和人才配套优势，具备走出差异化发展道路的先天条件。

下一步，成都可彻底打破"资本量大、效率偏低、保守避险、不愿领投"的困局，以制度改革破除束缚，以专业能力夯实根基，以生态融合汇聚资源，充分发挥为央企配套的技术和人才服务优势，走出一条"央企技术溢出+本土产业承接+政府资本赋能+场景应用驱动"的特色发展道路。让政府科创资本真正成为硬科技的"第一推手"，助力本地前沿赛道突破成果转化"死亡谷"，全面夯实西部科技创新中心的核心竞争力。

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根据陈元副主席对成都进行考察和调研后提出“要聚焦西南战略腹地科技与资本结合”的战略思路，四川惠新策源科创有限公司（惠新科技创新研究院西南授权运营主体，下称惠新策源）2026年2月正式成立。它是惠新科技创新体系立足四川、辐射西南的核心科创平台，全面对标惠新（厦门）科技创新研究院运营模式与资源优势，在陈元副主席悉心指导下开展建设运营。惠新策源以科技信用和耐心资本研究与实践为核心特色，聚焦新能源、商业航天、量子计算、核聚变等国家战略前沿领域，深耕长周期硬科技投融资体系建设，破解成渝经济圈前沿技术研发与产业化的资金瓶颈。惠新策源依托惠新体系全国创新网络，搭建“长期资本+硬核科技+产业落地”服务平台，精准对接四川制造强省战略，引导长期耐心资本深度投向重点赛道，联动政产学研资各方资源，推动创新链、产业链、资金链深度融合，助力四川打造一批国家级先进制造业集群，为西南地区培育新质生产力、实现高质量发展提供坚实支撑。

编辑：李运红

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