深圳市德兰明海招股书核心信息总结

一、公司介绍

深圳市德兰明海新能源股份有限公司（前称深圳市德兰明海科技有限公司）于2013年6月18日在中国注册成立，2022年12月20日转制为股份有限公司，以BLUETTI品牌经营，是领先的便携储能产品供应商和创新者。

根据弗若斯特沙利文数据，公司以收入占比（6.6%）及出货量占比（7.5%）计算在全球位居第四。自2020年推出BLUETTI品牌以来，凭借快速产品迭代及全通路品牌建设实现迅速扩张，产品销往超120个国家与地区，截至2025年12月31日累计出货超3.5百万台储能产品。

公司核心技术为3S技术（BMS电池管理系统、PCS储能变流器、EMS能源管理系统），推动了行业关键技术转变，包括2013年推出便携式储能产品、2019年推动行业转型采用磷酸铁锂电池等。截至2025年12月31日，全球已取得847项有效专利，其中包含308项发明专利。生产基地主要位于中国并规划扩建，同时在印尼设有专业合作伙伴工厂，负责主要供给美国市场的便携式储能产品，销售网络覆盖线上与线下渠道。

二、主要团队

（一）核心管理层

•执行董事：尹相柱先生（创始人、董事长、总经理），为公司控股股东之一，有权直接或间接通过明海富隆及明海共创行使合共约51.70%的投票权；雷健华先生；丛巍女士（同时担任联席公司秘书、授权代表）。

•非执行董事：王菂先生。

•独立非执行董事：贾杰先生、郑海洋先生、张正武先生。

（二）其他关键岗位

•联席公司秘书：丛巍女士、叶嘉红女士（同时担任授权代表）。

•授权代表：丛巍女士、叶嘉红女士。

•审计委员会：贾杰先生（主席）、张正武先生、王菂先生。

•薪酬与考核委员会：郑海洋先生（主席）、尹相柱先生、张正武先生。

•提名委员会：贾杰先生（主席）、丛巍女士、郑海洋先生。

•合规顾问：绰耀资本有限公司。

三、主要产品

公司产品矩阵涵盖分级产品组合，以便携式储能产品与家用储能产品为核心，辅以周边设备及配件生态系统。

（一）核心产品系列

包括Elite、Pioneer、Premium、Apex及EnergyPro系列，覆盖不同应用场景需求，其中2025年推出的SwapSolar系统组合（多功能冰箱+AC180T）荣获CES创新奖，Apex 300赢得《时代》杂志2025年最佳发明。

（二）产品分类及收入占比

（三）周边设备

包括太阳能板、交流发电机充电器等，形成完整生态系统支持。

四、主要客户

公司客户群多元化，涵盖全球零售客户及经销商，客户集中度较低。2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，来自五大客户的合共收入分别为人民幣196.2百萬元、人民幣214.9百萬元及人民幣100.4百萬元，分别佔總收入的11.0%、9.9%及6.4%。截至2025年9月30日止九個月，概无单一客户佔總收入的2%以上，且往績記錄期間无单一客户佔總收入的10%或以上。

五、产能情况

公司生产模式以自主生产为主，生产基地主要位于中国（惠州、滁州等地设有生产相关附属公司），并规划扩建产能。同时在印尼设有合作工厂（PT POWEROAK ENERGY INDONESIA），主要负责组装供给美国市场的产品，2025年3月起，印尼合作夥伴已满足绝大部分美国订单需求，公司预期其可应对所有美国客户订单。但招股书未披露具体产能规模及产能利用率数据。

六、最新业务进展

1.产品荣誉：2025年SwapSolar系统组合荣获CES创新奖，Apex 300获《时代》杂志2025年最佳发明。

2.市场拓展：美洲市场收入占比持续提升，2025年H1达51.9%，成为第一大收入来源地；印尼工厂产能持续释放，满足美国市场供应需求。

3.财务改善：毛利率显著提升，由2023年的35.6%上升至2025年H1的42.3%；净亏损持续收窄，2025年H1净亏损较2023年大幅减少。

4.合规进展：已向联交所提交上市申请，获得上市规则第8.12条（管理层留驻香港）及第3.28条（联席公司秘书资质）的豁免。

七、在手订单

招股书未直接披露在手订单的具体金额、数量及客户分布等相关数据。

八、行业地位

公司在全球便携式储能市场中处于领先地位，根据弗若斯特沙利文数据，2024年以收入计（6.6%）及出货量计（7.5%）均排名第四，位列行业前五大企业之列。2024年全球便携式储能供應商超過50家，前五大廠商合計佔據全球收入超過60%的市場份額，行业集中度较高。

全球用户侧储能市场处于快速增长阶段，2020-2024年复合年增长率达113.5%，预计2024-2029年复合年增长率为25.9%，其中便携式储能市场2020-2024年复合年增长率为46.2%，2024-2029年预计为21.0%。

九、竞争对手

全球便携式储能市场竞争激烈，前五大供应商占据主要市场份额，主要竞争对手包括：

1.公司A：2017年成立的中国深圳私营企业，2024年以30.8%的收入占比及20.8%的出货量占比位居全球第一，专注于储能产品（含太阳能系统及便携式储能）。

2.公司B：2011年成立并在深交所上市的中国深圳企业，2024年以12.2%的收入占比及13.0%的出货量占比排名第二，致力于便携式储能解决方案。

3.公司C：2011年成立并在深交所上市的中国长沙企业，2024年以8.7%的收入占比及9.1%的出货量占比排名第三，提供储能产品及解决方案。

4.公司D：2009年成立的美国私营企业，2024年以5.2%的收入占比及2.6%的出货量占比排名第五，产品涵盖便携式储能、太阳能电板及充电宝。

竞争对手在技术实力、品牌认知、销售渠道、供应链管理及制造能力等多维度展开竞争。

十、竞争优势

1.自主生产与质量管控：拥有自主生产能力，能有效掌控生产质量与进度，生产基地通过TS16949认证，建立严格的质量控制流程。

2.全球销售与服务网络：产品销往超120个国家与地区，于17个国家及地区运营22个服务中心，提供全天候多语种客户服务，产品支持无线诊断功能，30家全球附属公司同步提供客户服务与技术支援。

3.品牌影响力与产品迭代：BLUETTI品牌具有全球知名度，产品屡获G-Mark设计大奖、iF设计奖、红点设计奖等国际奖项，产品迭代速度快，贴合市场需求。

4.全通路布局：线上渠道涵盖独立站官网及第三方电商平台（亚马逊等），线下覆盖大型超商、品牌门店及经销商网络，2025年H1线上渠道收入占比达71.0%。

5.合规与认证能力：产品符合全球多个地区的监管认证（如UL、CE、PSE），具备应对国际市场合规要求的丰富经验。

十一、核心竞争力

1.核心技术壁垒：以3S技术（BMS、PCS、EMS）为核心，将AI算法融入BMS，实现电芯状态精准预测、智能故障诊断及充电效率自适应优化，截至2025年12月31日拥有847项有效专利。

2.技术创新引领：推动行业技术转型，如率先采用磷酸铁锂电池、推出大容量便携式储能产品，持续投入研发保持技术领先。

3.供应链管理：建立严格的供应商甄选及引入程序，五大供应商采购额占比持续下降（2023年36.0%→2025年H129.0%），供应链稳定性不断提升。

4.成本优化能力：通过生产效率提升、供应链整合等方式持续优化成本，毛利率从2023年35.6%提升至2025年H142.3%，成本控制成效显著。

5.全球化运营能力：具备全球市场布局、本地化服务、跨国物流及合规应对能力，能有效适配不同地区的市场需求与监管要求。

十二、三年一期财务数据

 财务数据方面。2023年和2024年，德兰明海的营收分别为17.77亿元和21.74亿元，同比增长22.3%；2025年前三季度，德兰明海的营收同比增长3.3%至15.72亿元。 2023年、2024年以及2025年前三季度，德兰明海的毛利率分别为35.6%、37.3%以及42.3%。 此外，德兰明海在2024年实现扭亏为盈，当年的经调整净利润约为2009万元人民币，2025年前三季度的经调整净利润约为2535万元人民币。 

（一）核心财务指标（人民币千元，未經審計）

（二）资产负债核心数据（人民币千元）

十三、最新融资情况

1.2023年扩股：公司于2023年3月完成股本扩张，新增股份由温州钛信、松禾创智、松禾智联六号、粤财投资等13家投资者认购，新增股份共计19,872,459股，每股代價约人民幣21.67元，相关款项已缴清，本次扩股后公司股本增至379,872,459元。

2.2026年股份转让：2026年1月，尹先生无偿转让部分股份予无锡源轩、鲲鹏光远、松禾创智等多名股东；智联惠科无偿转让部分股份予无锡源轩、无锡源辰及重庆维都利，旨在实现股东利益一致，共享公司长期发展成果。

3.上市募资计划：拟通过港股上市募集资金，假设发行价为中位数且超额配股权未获行使，预期收到募资净额约[编纂]百万港元，拟用于产品开发、研发能力提升及人才招聘、全球品牌建设及销售服务网络扩展、生产设施资本开支及设备、数字化营运管理升级及营运资金与一般公司用途。

十四、业绩增长点

1.行业高增长红利：全球用户侧储能市场持续扩张，2024-2029年预计复合年增长率25.9%，便携式储能及家用储能细分领域需求旺盛。

2.市场布局优化：美洲市场收入占比持续提升，2025年H1达51.9%，印尼工厂有效规避美国关税风险，支撑美国市场进一步增长；中国内地及新兴市场潜力逐步释放。

3.产品结构升级：家用储能及工商储能产品收入占比提升，2025年H1达21.0%，高毛利产品占比增加推动整体盈利能力改善。

4.技术驱动增长：AI+储能技术落地、3S核心技术迭代及产品创新（如SwapSolar系统、Apex 300）持续提升产品竞争力与市场份额。

5.成本与费用管控：生产效率提升及供应链优化推动毛利率上升，销售开支精细化管理（动态监控系统、ROI评估）降低费用率，持续改善盈利水平。

6.渠道效能提升：线上渠道占比提升（2025年H171.0%），独立站及第三方电商平台协同发展，线下经销商网络持续拓展，全渠道覆盖支撑收入增长。

十五、上市进展

公司已向香港联交所上市委员会提交H股上市申请，独家保荐人为清科资本。已获得联交所两项豁免：一是豁免严格遵守上市规则第8.12条（要求至少两名执行董事通常居於香港），通过委任授权代表、合规顾问等安排保障与联交所的有效沟通；二是豁免严格遵守上市规则第3.28条及第8.17条（联席公司秘书资质要求），豁免期自上市起为期三年，由叶嘉红女士（具备合规资质）协助丛巍女士履行公司秘书职责。

招股书为草擬本，所载资料尚未完整且可作更改，上市申请尚未获得最终批准，最终是否完成上市仍存在不确定性。

十六、投资价值分析

（一）核心投资亮点

1.行业前景广阔：全球用户侧储能市场处于高增长阶段，受益于可再生能源 adoption、能源价格波动及利好政策推动，长期增长确定性强。

2.市场地位稳固：全球便携式储能市场第四，前五大厂商占据超60%份额，行业集中度较高，公司具备技术、品牌、渠道等核心竞争壁垒，难以被新进入者快速替代。

3.财务持续改善：收入稳步增长，毛利率显著提升，净亏损持续收窄，非国际财务报告准则下已实现盈利（2024年盈利20,093万元），盈利能力逐步兑现。

4.全球化布局优势：产品覆盖120多个国家与地区，美洲市场成为核心增长引擎，印尼工厂有效应对国际贸易壁垒，全球化运营能力突出。

5.技术创新驱动：3S核心技术+AI赋能，专利储备丰富，产品迭代速度快，持续推出获奖产品，技术优势支撑产品溢价与市场份额提升。

（二）主要风险提示

1.行业竞争激烈：前五大厂商占据主要市场份额，竞争对手在技术、资金、渠道等方面具备优势，可能通过价格战、技术迭代等方式挤压公司市场空间。

2.盈利不确定性：过往期间存在净亏损，未来仍可能因市场竞争、成本波动、费用高企等因素影响盈利能力，能否持续盈利存在不确定性。

3.国际贸易与政策风险：美国关税、出口管制、制裁等政策变动，中国出口退税政策调整（2026年起电池产品出口退税率下调）可能影响产品成本与市场竞争力；全球贸易政策及地缘政治变动带来额外经营风险。

4.汇率波动风险：收入大部分来自海外市场，以外币计价，汇率波动可能对公司财务业绩产生重大影响。

5.客户与渠道风险：依赖线上渠道（亚马逊等）及经销商销售，若渠道合作中断、客户流失或获客成本上升，将对收入产生不利影响。

6.上市相关风险：上市申请尚未获批，招股书资料可作更改，最终上市能否完成、募资规模及发行价等存在不确定性；上市后作为公众公司的合规成本增加，管理团队缺乏上市公司运营经验。

（三）总结

公司处于高增长的储能赛道，具备稳固的市场地位、核心技术优势及全球化运营能力，财务状况持续改善，长期投资价值与行业增长红利高度绑定。但需关注行业竞争、国际贸易政策、汇率波动等潜在风险，以及上市进程的不确定性。