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NO.035 · 2026-06-05
深圳燃气跌到6块4，82%的人被套——但这公司手里藏着4张牌
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打开行情软件，深圳燃气6.43，今天又跌了1%。
筹码均价6.999，现价6.43。全市场只有17.1%的人还赚钱，剩下82.9%的人都在水下。
很多人看一眼就走了：一只跌跌不休的公用事业股，有什么好看的？
但如果你只看股价，你会错过一件事——这公司手里握着的牌，比表面看到的要多得多。
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很多人对深圳燃气的印象还停留在"城市燃气运营商"——给深圳市民送送天然气，广东本地公司，成长慢，防御品种。
但2025年它的业务结构已经变了：
天然气批发（燃气资源）收入占比大幅提升，批发量15.38亿立方米，同比增长100%。毛利率从之前的低位直接拉到23.92%。
看到了吗？它不光是卖燃气的，它还在做天然气批发贸易——从国际市场拿长协气，在国内卖。
国际气价在高位，它有长协资源，中间就有套利空间。
这笔生意一下子成了它2025年最大的增长引擎。
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第二张牌更大的——发电。
深圳燃气旗下深燃热电，2025年第二台9F机组投产，装机规模达到1300MW，发电收入同比增长40.62%。
最近又搞了一个大动作：2026年5月13日公告，拟投资不超过24.24亿元建设东莞深燃综合能源项目（大朗电厂），规划两套9F燃气热电联产发电机组（2×470MW）。
24个亿，两套9F机组。这不是小打小闹。
气电一体化的逻辑很简单：自己有气源，自己发电，两头赚钱。国际气价涨了，燃气资源赚差价；气价跌了，发电成本降了，发电端赚利润。
对冲风险，两条腿走路。
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第三张牌——光伏胶膜。
说出来你可能不信，深圳燃气旗下的斯威克，是全球光伏胶膜市场份额第二的企业。
2025年销量同比增长21%，但因为行业价格战，毛利率承压，短期拖累了整体利润。
机构怎么看的？
中金公司预测2026年净利润20.41亿，华源证券18亿，华泰证券16.67亿，中信证券16.02亿。
分歧在哪里？就在于斯威克胶膜什么时候能走出价格战泥潭。
乐观的一方说：地缘冲突推高原油价格，会带动胶膜提价，利润会修复。
保守的一方说：行业还没出清完，再等等看。
但有一个事实谁都不否认——全球第二的市场地位，不会因为短期价格战就消失。
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第四张牌——智慧服务。
这一块正在承压。"瓶改管"工程2024年基本收官了，房地产市场又在往下走，智慧服务收入利润双双下滑。
但机构的共识是：最坏的时刻已经过去了。
华源证券说影响已在2025年基本消化，2026年起逐步改善。
中金公司保守一点，预测2027-2028年触底。
不管是今年还是明年，方向都是向上的。
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四张牌看完了，再看一组数据：
2025年全年营收298亿，归母净利润14.08亿。
2026年一季度营收68亿，归母净利润2.67亿，同比增长14.56%。
四家机构的目标价：中金9.00元，华泰8.70元，中信8.40元。
对应现价6.43元——空间30%到40%。
│ 筹码在底部，机构在顶上，分歧在哪？
分歧核心就两个：
一是斯威克胶膜什么时候不拖后腿，
二是国际气价能高位多久。
中金给20亿利润预期，中信只给16亿——差了整整4个亿，全在这两个变量的判断上。
我的看法？四张牌，燃气资源是进攻，城燃是防守，发电是中场，胶膜是底牌。一个做公用事业出身的公司，能长出这么多条业务线，至少证明管理层不止会守。
📝 好公司有两种：一种是把一件事做到极致，一种是同时做了几件事，你只看到了其中一件。
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⚠️ 本文基于公开数据和个人分析，不构成任何投资建议。入市有风险，判断需谨慎。
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