本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 孙阳
编辑 | 王琦璋
又一精密制造巨头谋求港股上市。5月11日，深圳市长盈精密技术股份有限公司（下称“长盈精密”）正式向港交所递交招股书，启动“A+H”双资本平台战略。
针对此次赴港上市，长盈精密日前在接受南都湾财社采访时表示，此举是基于长远战略需要，旨在推进国际化战略，并满足新业务发展的资金需求，募集资金将重点投向产能扩张、新兴科技研发及全球布局等长期方向。
然而，在公司的宏大叙事之下，记者注意到，这家从安徽望江走出的精密制造巨头，近一年A股股价走出“过山车”行情：2025年全年暴涨186.33%，创47.99元历史新高，市值一度突破600亿元；2026年初至今却回调约20%，5月25日收盘价37.1元，市值为505.05亿元。
股价的波动的背后，其正面临“增收不增利”、经营现金流骤降及短期债务高企的现实困境。作为果链老牌供应商，这家百亿精密制造巨头光鲜的“A+H”征程背后，究竟是战略扩张的“锦上添花”，还是缓解财务压力的“雪中送炭”，正成为市场关注的焦点。
长盈精密是一家全球领先的精密智造企业，在产品方面，公司已构建“智能终端+新能源+具身智能及新兴科技”三大业务板块，服务超过60家全球领先客户。
根据弗若斯特沙利文的资料，2025年，长盈精密是按收入计的全球第五大智能终端及电子产品精密零组件制造商、按收入计的全球第二大新能源电池精密零组件制造商、按产品价值计的全球第四大人形机器人精密零组件制造商。
2025年，公司实现营业收入188.19亿元，同比增长11.13%。其中，作为公司基本盘的智能终端及电子产品精密零组件业务，其收入占比已从2023年的69.2%降至2025年的58.7%。取而代之成为核心增长引擎的，是新能源关键结构件及连接组件业务。得益于与“客户B”（市场传该公司为全球动力电池龙头宁德时代）的深度绑定，该板块收入占比从2023年的25.8%飙升至2025年的36.5%。
招股书显示，客户B在2025年为公司贡献了44.70亿元收入，占总收入比例高达23.8%，已成为其第一大客户。对于客户集中度的担忧，长盈精密在回复南都湾财社的采访时表示，公司始终坚持大客户战略，通过早期参与、联合研发、本地化配套及一体化解决方案构建稳固的客户关系，并将在深化与现有领先客户关系的同时，积极拓展新兴客户群，以构建多元化、高黏性的客户群。
最具想象空间的第三板块——具身智能与新兴科技硬件，尽管2025年收入仅为1.84亿元，占比不足1%，但其高达506.9%的同比增长率颇具想象空间。公司方面向南都湾财社透露，其人形机器人业务已形成多元化客户布局，累计供应SKU已超过1000款，覆盖核心高精度部件。
增收不增利，流动性承压
尽管营收保持稳步增长，但长盈精密已陷入“增收不增利”的情况。南都湾财社记者注意到，2023年至2025年，公司净利润走势呈现倒V形态：2023年为1.51亿元，2024年升至8.40亿元，2025年回落至6.70亿元，同比下降20.3%。
公司解释称，2024年同期因处置子公司股份产生较高的非经常性收益，而2025年无此类收益，同时持续加大对具身智能及新兴科技领域的新品研发投入，对当期净利润造成不利影响。
但更为严峻的是公司的现金流状况。据招股书，2025年长盈精密经营活动所得现金流量净额约为4.19亿元，同比大幅下降80.69%，远低于2023年的20.78亿元和2024年的21.68亿元。与此同时，公司应收账款规模持续攀升，截至2023年、2024年及2025年末，贸易应收款项及应收票据总额分别为29.28亿元、31.434亿元、45.5亿元。
负债端压力同样不容忽视。截至2025年末，长盈精密流动负债总额为130.2亿元，流动资产总额为121.4亿元，流动资产负债净额由2024年末的4.22亿元转为负8.81亿元，流动比率仅为0.93。
在此背景下，赴港上市被市场认为是长盈精密缓解财务压力的关键一步。而面对财务数据所揭示的压力，长盈精密方面向南都湾财社强调，本次港股上市是“主动推进战略布局、迈向国际化及实现可持续发展的重要举措”，旨在对接国际资本市场。募集资金将主要用于产能扩张、新兴科技研发、全球布局及偿还部分短期借款。
但财务数据显示的现实或许更为紧迫，据2025年公司财报，截至2025年末，公司短期借款高达59.16亿元，2026年一季度更上涨至70.56亿元，而截至2026年一季度，公司账上货币资金仅为21亿元。
历史争议下，资本市场信心待考
长盈精密正试图以一个关于机器人与全球化的新故事，叩开香港资本市场的大门。然而，在公司迈向“A+H”的新起点之际，部分关于其公司治理的历史细节与财务操作，也成为投资者审视的另一维度。
市场关注的焦点之一，是公司高管此前的一次减持与持股计划。公开信息显示，2021年12月，包括副董事长在内的五名高管发布减持计划。而仅两天后，公司便公布第六期员工持股计划，前述五名高管赫然在列，并能以约六折的股价（20.56元/股）参与认购。这种被部分投资者视为“高位计划减持、低价参与持股”的操作，曾在互动平台上引发对其管理层信心的疑问。
更久远的历史注脚则指向公司2010年的A股IPO进程。根据相关司法判决书，长盈精密为求顺利过会，曾向原创业板发审委委员行贿。对此历史合规问题，公司方面在给南都湾财社的回复中称：“相关案件已由司法最终裁定。上市公司、上市公司历任及现任管理层、上市公司控股股东均无违法犯罪情形。”该表述意为在法律层面上为公司主体和核心人员划清了界限。
整体来看，长盈精密凭借其在精密制造领域的龙头地位，成功为资本市场讲述了一个关于产业升级的新故事。但其财务报表所显现的增长压力，也向市场提出了一个问题：一个传统的制造巨头，距离一个能被新估值体系认可的科技公司还有多远？未来公司能否实现盈利突破，仍有待市场持续验证。
