1200亿订单，换来30亿市值蒸发！A股“订单闹剧”被监管爆锤

继金条、银条爆火之后，颇具争议的“投资铜条”开始出现。

此前一周，投资铜条已在社交平台引发热议，但仅靠网传视频一时难以证实零售型铜条是否出现。1月17日至18日，均有媒体实地走访水贝市场，暂未发现铜条实物。

1月19日，21世纪经济报道记者再度走访水贝市场，在其中一座卖场的负一层发现了商家摆在柜面上投资铜条（1千克），标价每条180元。

铜是工业用金属，并非贵金属。铜条的投资价值极其有限，但商家愿意出售，且客户还愿意买单。

这，成了一个经济学难以解释的现象。

商家直言“不建议购买”

自古以来有“真金白银”“破铜烂铁”之说。虽有些言过其实，却也点出这些金属的本质差异：黄金与白银的贵金融属性更为突出，但铜和铁以工业属性为主导。

同时，铜属于有色金属与重金属，但不在贵金属之列，通常以吨为单位计价，大部分时候克价仅约0.1元，并非传统的投资商品。

1月19日下午，21世纪经济报道记者走访水贝市场时发现，水贝金座某商家在柜面摆出13块投资铜条，规格为一千克，上刻有“CU纯铜999.9”的字样。

该商家向记者表示，该铜条的零售价每条180元（包工费），回收价每条约80元，但不承诺回收。“自己买来玩玩可以，买来投资不要买。一般我们不推荐，但硬要买，我们也卖。”

记者了解到，上周该规格的铜条单价一度炒到250元左右，本周则回落到180至190元区间。1月20日下午，有线上商家表示，目前铜条零售单价200元，批发10条以上单价190元。

然而，投资铜条的出现是一个经济学难以解释的现象。

一方面，投资铜条的工费和储存、一方面，其加工、储存与运输成本可能已接近铜料本身的价值，因此出现了回收价（80元）不足零售价（180元）45%的现象。有水贝万山商家向记者直言，不理解为什么有人在买铜条。

另一方面，不仅有商家在售，也确实有投资者愿意买单。上述商家向记者透露，水贝金座的不少同行最近都在出售铜条，虽然在柜面摆出的并不多。

同时，铜条的投资逻辑也略显牵强，例如“自己玩玩”“买不起金条银条就买个铜条”等。

但，即便是大宗商品交易，铜也往往按照“吨”重计价，而非“克”重几家，其利润大小才符合交易习惯。

这是否意味着，贵金属市场也有属于自己的“消费降级”？

微观经济学中有吉芬品的概念，这是一种特殊的低档商品，用于描述价格上升引发相对收入下降，进而需求上升的反常现象，即“因为买不起其他只能买这个”，但吉芬品往往是生活必需品，铜显然不符；凡勃伦商品用于描述炫耀性消费，但铜的定位却未必有这么高。

行为经济学角度亦有一些解释，例如人们会将钱划分到不同的“心理账户”中，用于投资、娱乐、储蓄等不同目的。“铜条”可能被消费者归入“娱乐支出”或“小额体验投资”账户，而非严肃的投资行为。这笔钱更像是“尝鲜”，而非追求收益。

或许，当“贵金属投资”成为一种风尚，持有实体金属（哪怕只是铜）带来的触觉体验，也足以成为付出小笔金钱的理由了。

商家允许记者上手把玩铜条。从手触感而言，铜条“略显厚重”，体积明显大于旁边的银条。铜和银的密度分别为8.96g/cm³和10.5g/cm³，意味着同重量的铜条比银条大了约 17%。

另一方面，相较于金银，铜化学性质更活泼。铜条若接触空气，会缓慢生成一层绿色的碱式碳酸铜，俗称铜绿。

记者还走访了水贝一号、水贝国际、水贝特力、水贝万山、水贝珠宝交易中心等多个卖场，再未发现直接陈列的投资铜条，大多数商家货架上仍以金条、银条为主。

铜价走强，带动相关板块

自去年11月起，金、银、铜价均连续创下历史新高。

三种金属差异鲜明。黄金拥有接近100%的金融属性，白银兼具金融属性和工业属性。而铜尽管在古代曾被铸为铜钱用作货币，但其名义价值远高于币材价值。在现代，铜以工业属性为绝对主导。

作为工业需求最广、下游覆盖最全面的基本金属之一，铜广泛应用于机械、电力、基建等领域。凭借这种与工业生产、经济周期的强相关性，铜被资本市场称为 “铜博士”（Dr. Copper）。

截至1月20日下午3时，沪铜当日上涨约0.57%，年初至今上涨约2.85%，报价约为10.12万元每吨；伦敦铜和COMEX铜年初至今分别上涨3.58%和3.21%。

据央视财经，一个月前，市场普遍预期美国或将对铜加征关税，进一步加剧了对铜供应的担忧。分析师称，为规避关税，出现了铜在内的大量金属运往美国的情况。

这种全球现货铜的虹吸，使得伦敦LME铜和COMEX铜的差价从每吨几十美元抬升至上千美元，投资者可以进行跨市套利。传导至国内家电市场后，一度还掀起了“铝代铜”的讨论。

今年1月14日是铜价最近一次历史新高，伦敦铜达到13407美元/吨，纽约铜达到6.15美元每磅，国内铜价也飙升至10万元每吨以上。而这正是水贝投资铜条开始出现的时间节点。

某券商宏观分析师向21世纪经济报道记者表示，铜条的出现过于娱乐化，很难从理论角度或搭建完备的框架去解释，比较“本地特色”。

不过，他本人反复向记者表示，坚定看多铜价到16000美元每吨的历史记录。

资本市场上，铜矿概念股近期表现强势。Wind数据显示，过去三个月，江西铜业以65.44%的涨幅领涨，洛阳钼业、西部矿业、紫金矿业、云南铜业分别上涨52.68%、35.25%、25.41%、20.96%；港股市场中，中国大冶有色金属涨幅达104.60%，五矿资源上涨43.30%，中国有色矿业涨幅为7.86%。

值得一提的是，去年11月，被称为“中年人的泡泡玛特”的铜师傅再次向港交所提交上市申请，第二次向资本市场发起冲击。该公司主营铜制文创产品，曾两次获得雷军投资。

对于铜价后续走势，长江期货在1月19日研报中表示，美国暂缓对关键矿产包括铜加征关税，LME-COMEX套利空间随即收窄。叠加美元走强以及高价铜对下游市场需求的抑制，共同带来铜价调整压力。

中泰期货同日表示，COMEX 虹吸效应减弱，部分 COMEX注册品牌回流亚洲，国内库存累库压力加大，对铜价上行动能形成压制；但从中长期看，铜矿供应偏紧的格局未改，仍对铜价中枢形成支撑。

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