5月12日，深圳地铁集团一纸重大损失公告，如一颗重磅炸弹在资本市场上炸开——2025年度合并报表净亏损高达371.97亿元。这并非深铁首次因万科发布此类公告，一年前，同样因万科业绩亏损，深铁就发布了2024年度亏损334.61亿元的公告。连续两年为同一家联营企业发布重大损失公告，在国资背景的轨交企业里，这无疑是一个极为罕见的现象。
深铁的巨额亏损，根源直指万科。深铁持有万科27.18%的股权，而万科在2025年遭遇了滑铁卢，巨亏885.56亿元。按照持股比例，深铁需确认相应的投资损失，再加上计提减值等因素，在371.97亿的亏损里，大约373亿都跟万科直接相关。可以说，万科就像一个巨大的“黑洞”，将深铁拖入了亏损的深渊。相比之下，深铁自身主业微利，仅仅抵消了不到1亿的亏损，最终报表上呈现出这令人触目惊心的371.97亿亏损。
不过，深铁在公告中也特意强调，此次亏损对公司的生产经营和现金流并未产生实质影响。这并非是自我安慰之语，从深铁的主业数据来看，确实如此。撇开万科这笔投资账，深铁自身的业务其实运转得相当不错。2025年，深铁营收达到212.2亿元，其中地铁和铁路运营收入占据了大头。全年运送乘客32.85亿人次，日均900万人次，客运强度更是连续25个月位居全国第一。到了2026年一季度，客流还同比增长了6.7%。客流量的持续增长，直接带动了票务收入的上升，运营端呈现出稳健发展的良好态势。
深铁的困境，其实是投资与主业失衡的一个典型案例。作为国资背景的轨交企业，深铁的主业是地铁和铁路运营，这是其安身立命的根本。然而，在多元化发展的浪潮下，深铁选择了投资万科，试图在房地产领域分一杯羹。不可否认，在房地产黄金时期，这一投资决策或许为深铁带来了丰厚的回报。但随着房地产市场的调控和行业格局的变化，万科业绩急转直下，深铁也不可避免地遭受了重创。
对于深铁来说，当务之急是重新审视投资战略。一方面，要妥善处理与万科的关系，尽可能降低投资损失。可以通过与万科管理层沟通，推动其进行战略调整和业务转型，改善经营状况，从而减少自身的投资损失。另一方面，要聚焦主业，加大在地铁和铁路运营方面的投入和创新。比如，利用先进的技术提升运营效率，优化乘客体验；拓展多元化业务，如商业开发、广告运营等，增加非票务收入。
深圳地铁连续两年的巨额亏损，为我们敲响了警钟。企业在追求多元化发展的过程中，不能忽视主业的稳定和发展，要合理配置资源，平衡好投资与主业的关系。只有这样，才能在复杂多变的市场环境中立于不败之地，实现可持续发展。
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