得财经 | 港美股IPO观察

当全球存储芯片行业站上新一轮周期高点，一家来自深圳的“独立存储器厂商”正在向港交所发起第二次冲锋。它不是三星、不是海力士，却是全球LPDDR市场的出货量冠军——晶存科技。

2026年3月31日，晶存科技再次向港交所递交上市申请，招商证券国际和国泰君安国际联席保荐。这家成立于2016年的深圳企业，用不到十年时间，从“草根”创业成长为全球嵌入式存储领域的头部玩家。

一、全球LPDDR独立厂商第一：用数据说话的行业地位

在存储芯片这个巨头林立的赛道，晶存科技凭借自身实力撕开了一道口子。

根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年出货量计，晶存科技在全球LPDDR市场的独立存储器厂商中排名第一，市场份额达2.6%；在全球嵌入式存储市场的独立厂商中排名第二，市场份额1.6%。

更值得一提的是，在中国内地搭载自研嵌入式主控芯片的独立存储器厂商中，晶存科技排名第一。这一成绩的背后，是公司旗下妙存科技被认定为国家级专精特新“小巨人”企业的技术实力支撑。

晶存科技已构建了RAYSON®和ARTMEM®两大自有品牌，核心技术团队深耕嵌入式存储领域约二十年。产品矩阵覆盖基于DRAM的产品（DDR、LPDDR）、基于NAND Flash的产品（eMMC、UFS），以及多芯片封装嵌入式存储产品（eMCP、uMCP、ePOP）等，广泛应用于智能手机、AI PC、平板电脑、智能座舱、工业控制等多个领域。

二、业绩“三级跳”：净利润从0.37亿到8.80亿的增长奇迹

晶存科技的财务数据，呈现出一幅清晰的“高成长”图景。

营收数据：2023年至2025年，营收从24.02亿元跃升至59.19亿元，复合年增长率57%。其中，2025年同比增长59.39%，增速在半导体行业中处于第一梯队。

净利润“火箭式”增长：这是公司最亮眼的财务信号。2023年净利润3701万元，2024年增至8889万元，2025年暴增至8.80亿元，同比增幅高达890%。

毛利率大幅改善：从2023年的8.9%提升至2025年的22.5%；净利率从1.54%飙升至14.86%。

这一增长的核心驱动力，来自AI应用带来的存储产品需求爆发。2025年下半年存储价格大幅上涨，叠加产品结构持续升级，公司基于DRAM的产品（如LPDDR）毛利率从8.7%涨至30.5%，基于NAND Flash的产品毛利率从8.3%涨至15.8%。

值得注意的是，基于NAND Flash的产品是公司增长最快的业务板块，2025年收入较2023年增长近4倍。这意味着公司正在从传统DRAM业务向更高成长性的NAND领域拓展，业务结构持续优化。

三、自研主控芯片：构筑核心技术护城河

在存储芯片行业，拥有自研主控芯片能力的企业屈指可数。晶存科技正是其中之一。

公司自主研发的NAND Flash主控芯片已成功集成于eMMC、UFS、eMCP和ePOP等产品中，形成了“主控芯片+闪存”的一体化能力。这种垂直整合能力，使公司在产品性能、功耗控制和成本优化方面具备竞争优势。

2023年至2025年，公司累计研发开支达2.31亿元。深圳和中山两大智能制造中心专注于核心测试环节，确保产品质量与交付效率。公司产品已通过多家国内电信及智能设备制造商的认证，并已批量供应于汽车厂商的智能座舱系统。

四、AI驱动下的千亿赛道：市场前景广阔

晶存科技所处的嵌入式存储赛道，正迎来AI驱动的历史性机遇。

据弗若斯特沙利文预测，全球嵌入式存储市场规模将从2024年的776亿美元增长至2029年的1605亿美元，复合年增长率约15.6%。在中国市场，以收入计的半导体存储产品市场预计将从2024年的420亿美元增长至2029年的1113亿美元，复合年增长率达21.5%。

在AI手机、AI PC、机器人、智能座舱等前沿应用中，存储芯片的需求正在从“容量”向“性能+容量”双轮驱动升级。晶存科技已为这些跨时代产品提供存储方案，有望在AI端侧智能的浪潮中持续受益。

公司此次赴港IPO，计划将募集资金用于AI高性能存储、自研主控芯片及车规级产品等前沿领域的研发与产业化，并新建生产基地扩大产能。这意味着，上市后的晶存科技有望在技术迭代和产能扩张两个维度上同步发力。

五、C轮估值38.83亿：资本市场的认可与期待

晶存科技的资本之路，已获得多家知名机构的背书。

截至2024年3月的C轮融资，公司投后估值约为38.83亿元人民币。上市前股东包括全志科技（持股3.45%）、达晨财智（4.28%）、上海临芯（5.95%）等产业和财务资本。

公司曾于2025年9月首次递表，后因满6个月程序性失效。2026年3月31日，晶存科技二次递表港交所，体现其登陆港股市场的坚定决心。

目前，全球存储芯片行业仍处于景气周期。小米集团合伙人卢伟冰今年3月曾预测，本轮由AI算力驱动的长周期行情预计将持续至2027年底。对于晶存科技而言，在行业景气度高位冲刺IPO，无疑是把握融资窗口的明智之举。

网友经验参考（不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎）：晶存科技属于典型的“AI算力红利+行业龙头”成长标的。公司在全球LPDDR独立厂商中的第一地位、2025年净利890%的增速、以及AI驱动的千亿级市场空间，构成了核心投资逻辑。若发行估值较C轮38.83亿元存在合理溢价，且国际配售获得长线基金踊跃认购，暗盘及首日表现值得期待。核心看点在于：自研主控芯片在高端产品的渗透率提升与车规级产品的客户拓展进度——前者决定技术护城河的深度，后者影响高端市场的成长空间。建议密切关注聆讯进度及正式招股书中的定价区间。

六、操作前瞻图：核心参数一览

据港交所招股书及权威媒体报道，晶存科技港股IPO核心信息整理如下：

网友经验参考：这类“AI算力+存储龙头”标的，首日表现与发行折让幅度及国际配售热度强相关。核心看点在于：自研主控芯片在高端产品的渗透率提升与车规级产品的客户拓展进度。作为全球LPDDR独立厂商第一、2025年净利暴增890%的存储芯片龙头，晶存科技的行业地位和AI驱动的成长逻辑值得关注。C轮估值38.83亿元对应约4.4倍PE，远低于行业平均水平，若发行定价合理且AI存储需求持续释放，估值修复空间值得期待。建议密切关注聆讯进度及正式招股书中的定价区间。

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