不靠博弈涨跌出圈,深圳华德赢以生意思维重构期货投资逻辑

懂私慕・独家深度观察

“期货投资，其实就是一门生意，不是单纯的交易投机。”

这话放在私募圈里，多少显得有些另类。在这个行业里，“交易员”“操盘手”“量化大神” 是更常见的标签，很少有人愿意用 “生意人” 来定义自己。但华德赢投资创始人饶清华，就是这么理解，也这么坚持。

他深耕期货市场十六年。从最初两人搭档起步，到如今建成十六人的稳定团队；从南昌出发，到深圳设立前沿办事处；从纯粹自营交易，到管理上亿规模的规范化私募产品。这条路走得不算快，却一直扎实、稳定，从未停歇。

“我们不是炒期货的人，” 饶清华直白地说，“我们是在资本市场里做大宗商品买卖的。”

为什么是这条路

走上投资这条路，饶清华的理由很朴素—— 甚至有点直白。

“我不太擅长跟人打交道，” 他坦言，“不想做求人的工作。那时候觉得做交易来钱快，更能实现财富积累。”

这个出发点，跟很多人进入投资行业没什么两样。但他很快发现，现实远没有想象中光鲜。

在江西，“职业操盘手” 这个身份，跟 “赌徒” 几乎没有区别。饶清华讲了一件事：他去参加小孩的家长会，跟其他家长聊到职业，话一出口，气氛就变得微妙。“做期货的”—— 这四个字说出去，对方的眼神里写满了不信任。他不知道怎么跟儿子解释自己到底是做什么的，也解释不清楚。

“老是让人觉得不务正业。” 他说这话的时候，语气里没有抱怨，更像是一种淡淡的无奈。但正是这种尴尬，反而坚定了他要走证券私募这条路的决心。只有合规、持牌、做成体系化的产品管理，这个职业才能真正被人正视。

不过，比起身份认同的困顿，做交易本身的那份“苦”，更难跟外人说。

“不是因为亏钱。” 他纠正道。真正的苦，是一切都要自己摸索。每一条路都是自己用钱淌出来的。没有人告诉你此时此刻的决策是对是错，没有导师站在旁边指点，甚至不知道自己的坚持到底有没有意义。

“有的时候很迷茫。” 他说，“唯有时间换空间，用每一次交易的成果来证明自己来时的路是正确的。”

这条路，一走就是十六年。

一门不一样的“贸易生意”

理解华德赢，不需要先啃懂复杂的金融术语。把它看作一家线上贸易公司，一切逻辑就变得格外清晰。

传统大宗商品贸易商做的是什么？低价进货、高价卖出，赚的是供需与价差的钱，用的工具是仓库、卡车、港口。

华德赢做的是什么？他们不碰实物，只在期货市场交易合约，但核心目的不是赌涨跌，而是赚“定价偏差” 的钱。

同一个产业链上的品种，比如大豆和豆粕，原本存在稳定的价差关系。一旦市场情绪扰动，某个品种被爆炒虚高、另一个被错杀低估，这种偏离就像拉满的橡皮筋，迟早会回归正常。

华德赢所做的，就是把这种“定价偏差” 当作商品。发现错配便买入低估、卖出高估，等价差修复时平仓获利。这就是他们的低买高卖。

饶清华对这套逻辑有自己的说法：“期货就是做生意，都是赚商品的价格差，只不过我用的是金融平台。就是这点区别。”

正是把交易当生意来做，让他在每一次面临决策时都变得更从容。他知道自己是在低买高卖赚着商品的价格差，也深知每一笔交易背后都有商品的价值支撑。这份认知，帮他穿越了很多不确定的时刻。

和仅凭经验做买卖的传统贸易商不同，华德赢的决策自带量化底色。他们不靠感觉判断贵贱，而是通过基本面参数持续挖掘，在全品种期货与期权市场系统化扫描机会。哪些价差偏离历史区间？偏离多少标准差？回归置信度如何？一切都有数据支撑。

期权工具的加入，让这门生意多了一类核心“货品”——波动率。

波动率可以理解为市场情绪的体温计。恐慌时飙升，冷静时回落。华德赢的做法很朴素：在情绪过度紧张、波动率畸高时“布局”，买入被低估的期权、卖出被高估的期权；等情绪平复、波动率回落再 “出货”，赚一笔情绪回归的钱。

这背后同样需要严谨的量化定价能力。波动率无法肉眼观察，必须靠模型度量、对比。近远月波动率差值处于历史什么分位？隐含波动率与历史波动率是否显著偏离？这些问题，靠盘感无法回答。

2025 年 7 月豆粕市场就出现过典型机会。当时近远月合约波动率差值大幅偏离正常区间，华德赢构建波动率价差组合，一个多月后价差回归，组合收获稳健收益。这套策略不在乎豆粕涨跌，只在乎市场情绪何时从 “过度紧张” 回到 “正常”。

他们还有一套正 Gamma 策略。名字专业，原理却很朴素：预设一套低买高卖的滚动规则，价格涨了就卖一点，跌了就买回来一点，像小贩一样来回滚动、积少成多。

执行层面则有严格纪律约束：Gamma 变化多少触发调仓？每次加减仓步长多大？全都基于模型事前设定，不随情绪变动。2025 年 3—4 月的白糖操作，就是这套打法的典型落地，在严控风险前提下贡献了可观的滚动收益。

从这个角度看，华德赢和纯手工交易团队有着本质区别。他们的策略开发包含参数挖掘、回测验证、盘中动态优化的完整流程，不是老交易员凭经验博弈，而是有纪律、有体系、有数据支撑的组合管理。

说到底，华德赢的策略拆开看都不复杂，真正的难点不在逻辑，而在执行：该卖时不贪、该买时不慌；多品种合理分配资金、严控风险敞口；策略回撤时不轻易放弃、也不盲目硬扛。而纪律，必须由量化指标来约束。

“任何做了十几年生意的人都懂一个道理，” 饶清华说，“不能把所有货押在一个品种上，不能让一笔买卖亏掉全部本钱。”华德赢的多品种多策略、全流程风控，不过是把这些朴素的生意逻辑，变成了制度化体系。

南昌有根，深圳有翼

华德赢扎根南昌，并非偶然。

核心创始人饶清华、刘花忠、黄小龙均为江西本地人，公司从南昌起步。三位合伙人平均交易经验超过 14 年，团队高度稳定，这份底色离不开家乡给予的踏实感。

南昌安静，远离金融中心的喧嚣，不容易被“暴富故事” 带偏，能沉下心做研究。家在南昌，人员流动低，核心班子能十几年并肩同行，这是非常难得的优势。

但南昌提供不了的东西，也越来越清晰。

最大瓶颈是人才。扩充期权策略、量化投研团队，在南昌难以找到足够对口的专业人才。其次是信息：行业最前沿的策略迭代、合规动态、社区实战交流，在深圳如同空气般易得，在南昌却十分稀缺。再者是坐标系：关起门做交易，容易陷入认知盲区，自己的水平在全国处于什么位置，只有走出去才能校准。

于是，深圳办事处应运而生。这不是“逃离”，而是延伸；不是南昌无法立足，而是为团队打开一扇新窗口。

饶清华的表述非常务实：“我们在南昌打下了基础，但有些东西南昌确实提供不了。深圳有人才、有信息、有交流机会。我们不是搬走，是两头跑，把两边的优势都用上。”

来深圳之后，他有一种很踏实的感受。“觉得来对地方了。” 他说。在这里，他更加清楚自己想要什么。

南昌守住根：初心、稳定、扎实的研究底色；深圳长出翼：人才窗口、策略引擎、行业桥头堡。

这种“双城架构”，正在成为中国本土私募一条独特且高效的成长路径。

一群愿意“慢慢来” 的人

华德赢的核心团队是典型的“老兄弟班”，三人合伙、平均经验 14 年以上，这种结构在私募行业并不多见。

他们不追求规模暴涨，不包装明星基金经理。团队从两人做到十六人，规模不算顶尖，在百亿私募云集的市场里并不抢眼。但“活得久、活得稳” 本身，就是行业最硬核的筛选。

中国私募每年大量机构注销，能穿越多轮周期、连续稳定运作十几年的团队，一定有其不可替代的底层逻辑。

访谈间隙，饶清华说了一句意味深长的话：“私募产品管理跟单纯做交易完全是两码事。做交易是一个人管一个账户，产品管理是构建一个系统 —— 策略要能复制，风险要能度量，团队要能传承。”

说这话时，他没有豪情万丈，更像一位老生意人在盘点账本：平淡、务实、心里有数。

聊到支撑他走这么远的力量，他特别提到了家庭。作为家里的幼子，父母和哥哥、姐姐给了他足够的“自由”，让他可以做自己想做的事情，从一开始就没有后顾之忧。婚后，妻子也全力支持他走投资这条路，给了他一个稳定的大后方。没有来自家庭的各种压力，他才能心无旁骛地投入到事业中。

从代表产品的长期运作来看，其净值曲线呈现平滑向上、稳健复利的特征，风险调整后回报在同类策略中表现突出，团队在控制回撤上具备成熟经验。不是暴涨暴跌的曲线，而是慢慢积累、稳定增值的曲线—— 这正是一家 “贸易型私募” 该有的账本。

另一个关键价值点是：华德赢当前策略与市场主流策略相关度较低，收益来源相对独立，能有效分散组合非系统性风险。对 FOF 与机构资金而言，这类低相关性策略具备很高的配置价值。

饶清华对自己追求的东西有一个很朴素的总结：“投资就是最大限度保住本金的同时给客户创造最大的收益。快就是慢，我追求的是‘稳稳的幸福’。大财需要慢理，大概就是这么个道理。”

他把期货当成一门买卖。而生意人都懂：暴利不长久，细水才长流。

写在后面

整理完华德赢的故事，一个清晰的行业观察浮现：近年我们接触到的多家中部城市私募，都在走同一条路——在本土沉淀团队根基与产业认知，在沪深设立前沿窗口，跨越城市能级鸿沟。

这不是逃离，是连接。城市与城市之间，产业与金融之间，期货与现货之间，传统贸易与现代衍生品之间—— 他们在主动架桥。

华德赢提供了一个极具代表性的样本：把产业生意逻辑、量化执行纪律、衍生品工具能力揉为一体，走出一条介于主观交易与纯量化之间的稳健中间路线。

当然，挑战依然存在：商品期权市场竞争加剧，波动率套利空间可能收窄；策略容量和人才储备的短板，也会在规模上升时变得更突出。但这些问题，他们已经在思考，也正在用深圳办事处的实践一步步解答。

写这篇文章，也带着一点乡情关注。作为同样从江西走出的观察者，对这片土地上踏实做事的金融人，总有一份天然的亲近。也希望他们走得更稳、更远。

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