深圳燃气2026第一季度快报:从规模到质量的启示

对于一家城市燃气企业而言，这样的数字报告并不常见。

收入下降，利润上升；规模承压，质量改善。

先说结论：这份一季度快报，给人的第一印象不是简单看收入增减，而是呈现出一种更值得关注的变化——收入有所回落，但利润质量明显提升。

这说明，公司当前的经营表现，已经不能只用营收规模来衡量，而要更多观察盈利能力、业务结构与经营效率的变化。

如果只看表面数字，很容易得出一句简单判断：营收下滑，但盈利能力增强。但若结合深圳燃气2025年年报、业务结构与未来规划来看，这份快报背后所反映的，可能不只是一个季度的经营表现，而是一家传统城燃企业正在发生的结构变化。

这也给行业带来一个值得思考的问题：在行业整体增速放缓、传统增长逻辑逐步见顶的背景下，城市燃气企业未来究竟靠什么增长？

一、深圳燃气是谁？别把它只理解为一家“卖气公司”

在很多人的印象里，城市燃气企业的商业模式相对清晰：铺设管网、发展用户、销售天然气，赚取购销价差与配套收益。

但作为一家上市企业，深圳燃气的业务结构，已经明显超出这个范畴。

截至2025年末，公司已在全国11个省（区）经营58个城市（区）管道燃气项目，天然气用户达到877.65万户，同比增长36.91万户。若从体量看，它仍是一家以城市燃气为基本盘的区域龙头；但若从经营结构看，它已形成较完整的“四大板块”：

城市燃气业务，包括居民、工商业、电厂用户销售及工程安装；

燃气资源业务，包括LNG、LPG采购、储运、调峰、批发等资源运营体系；

综合能源业务，包括天然气发电、售电、分布式能源、节能服务，以及斯威克光伏胶膜业务；

智慧服务业务，包括智能燃气表、燃气具、调压设备、安全技术服务、信息化输出等。

换句话说，深圳燃气虽然名字里有“燃气”，但经营逻辑已不再局限于传统城燃企业，而是在向综合能源与城市公用事业平台演进。

深圳燃气近一年股票走势图 资料来源于网络

二、一季度快报怎么看：利润为何跑赢收入？

回到这份2026年一季度快报。

营业收入68.11亿元，同比下降9.35%；营业利润3.78亿元，同比增长11.43%；利润总额3.81亿元，同比增长13.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长14.56%。

更值得注意的是，扣非净利润同比增长13.45%，与归母净利润增速接近。这意味着，公司利润增长并非主要来自一次性收益，而更多来自主营经营改善。

深圳燃气在公告中说明：营业收入下降，主要是燃气资源业务收入减少所致；净利润增长，主要是燃气资源业务利润和综合能源业务利润增加所致。

这句话非常关键。

它意味着深圳燃气当前的经营状态，已经不能只看营收总量，更要看利润来源结构。

资料来源：深圳燃气第一季度快报

如果把这组数据翻成经营语言，大致可以概括成一句话：规模没有明显放大，但结构在改善。

过去，市场看城燃企业，通常看三项指标：用户数、销气量、营业收入。今天，这些指标依然重要，但已经不够。更重要的是另外三件事：利润率、业务结构，以及第二增长曲线的利润贡献。

按快报数据测算，公司一季度归母净利率约为3.92%，高于上年同期约3.10%；营业利润率约为5.55%，高于上年同期约4.52%。

这说明利润增长并非单纯依靠规模扩张，而是单位收入创造利润的能力有所提升。换句话说，公司不是赚得更多，而是赚得更有效率。

与此同时，公司加权平均净资产收益率由去年同期的1.49%提升至1.61%，扣非后ROE由1.46%提升至1.56%。这意味着，同样一笔资本，今年一季度创造了更高回报。

三、不是靠总量增长，而是靠结构优化

从气量看，公司一季度天然气销售量16.40亿立方米，同比增长0.31%，整体基本持平。这个增速并不高，甚至可以理解为总体平稳。

但拆开来看，结构变化很明显。

其中，管道天然气销售量13.13亿立方米，同比增长4.79%；天然气批发量3.27亿立方米，同比下降14.40%。

这意味着，更偏终端、偏管网、偏零售属性的业务在增长，而相对偏批发的部分在回落。对城燃企业来说，这种结构变化往往比单纯追求总量更重要。

在管道气内部，大湾区销售量达6.96亿立方米，同比增长5.14%；其中电厂销售量3.17亿立方米，同比增长16.54%。这说明公司增长并非平均分布，而是由核心区域市场与重点客户群拉动，增长质量较高。

与此同时，其他地区管道天然气销售量也达到6.17亿立方米，同比增长4.40%，说明增长并不只集中在单一区域。

另一个容易被忽视的指标，是代输气量同比增长21.05%至2.30亿立方米。这一数据未必像营收和利润那样显眼，但往往意味着管网利用率、平台服务能力和基础设施价值正在提升。

因此，这份季报最值得注意的，不是收入降了多少，而是公司赚钱方式正在变化。

四、为什么能交出这份成绩单？答案藏在2025年报里

很多季度数据看似突然，其实往往早在上一年度就埋下伏笔。

深圳燃气2025年全年实现营业收入298.01亿元，同比增长5.12%；归母净利润14.08亿元，同比下降3.37%；但扣非净利润14.44亿元，同比增长2.87%。

也就是说，2025年虽然表观利润略降，但主营盈利质量并不差。

更重要的是，各板块经营结构已经发生明显分化。

城市燃气板块收入170.17亿元，毛利率16.34%，仍是最大收入来源，也是最稳定的现金流基础。但传统城燃业务在成熟市场中，利润弹性趋于有限，更像“压舱石”，而非高增长引擎。

燃气资源板块收入61.11亿元，同比增长53.77%；毛利率23.92%，同比提升16.94个百分点。其中天然气批发及其他收入50.81亿元，同比增长101.46%；毛利率29.24%。

这是极具含金量的数据。说明深圳燃气在资源采购、储运调峰、市场销售等方面，已经具备较强经营能力。资源业务不再只是辅助，而成为利润增厚的重要来源。

综合能源板块收入54.01亿元，同比增长7.47%；虽然毛利率仍有压力，但发电、售电、分布式能源、节能服务、光伏胶膜等业务，已形成真实收入与经营规模。这意味着新业务已经进入利润表，而非停留在战略文件里。

智慧服务板块收入10.78亿元，毛利率55.53%。收入受阶段性工程收官影响有所下降，但高毛利率说明该板块具备产品化、服务化能力，未来若形成持续订单，仍有潜力。

资料来源：深圳燃气2025年度报告

上述这些信息，最有价值的地方，在于它告诉我们：深圳燃气的转型，不再只是写在年报里的方向，而已经写进了毛利结构里。

而一家企业，只有当转型开始改变利润表，它的转型才算真正开始。

五、深圳燃气自身对未来的判断：不激进，但很完整

深圳燃气对未来的判断并不激进，但很完整。

它没有放弃天然气这个基本盘，也没有把新能源当作口号，而是在尝试把天然气的产业链优势、清洁能源的成长空间、先进制造的产品能力和智慧服务的技术输出，拼成一个新的综合能源平台。

从公司披露的经营方向看，接下来仍将围绕几个重点展开：

在城市燃气方面，继续深挖工商用户市场，推进老旧小区改造、非居用户瓶改管，并提升报警器、维保等延伸业务渗透率；

在燃气资源方面，优化采购结构，深化气电一体化战略，探索国际LNG市场及纸货业务；

在综合能源方面，重点提升盈利能力，推进深燃机、储能、节能、充换电等业务；

在智慧服务方面，围绕国产替代、超声波燃气表、商用燃热设备、平台协同等方向扩大规模。

这套思路背后，反映的是一种现实判断：天然气仍有价值，但单靠天然气已不够；新能源前景广阔，但短期波动不小；制造与服务具备能力外溢空间；未来竞争将是多业务协同竞争。

六、给行业的启示：深圳燃气这份快报，值得同行看什么？

深圳燃气这份一季度快报，对行业最大的启发，或许不是利润增长14.56%，而是它展示了一种城市燃气企业在新周期中的发展路径。

1. 城燃企业的增长逻辑，正在发生根本变化

过去城市燃气企业的增长逻辑，大致是：

用户数 × 销气量 × 价差

用户持续增加，新增小区不断接入；工业商业需求持续增长；购销价差相对稳定。那是行业高速发展的阶段，也是许多企业形成规模优势的时期。

但今天，很多区域市场逐步成熟，新增用户放缓，替代能源竞争增强，价格联动机制仍在完善，传统模式的边际红利正在下降。

未来城市燃气企业的竞争逻辑，可能逐步变成：

资源能力 × 综合能源 × 客户运营 × 数智效率

资源能力，是谁能拿到更稳定、更低成本、更灵活的气源，谁能更好做储运调峰与市场化交易；

综合能源，是谁能从单一卖气，走向供冷、供热、供电、节能、储能、分布式能源等综合解决方案；

客户运营，是谁真正理解客户价值，不只看开户数，而是提升居民、工商、非居客户全生命周期价值；

数智效率，是谁能通过系统、数据、流程、智能化工具，把组织运行效率、安全水平、服务能力拉高。

这意味着，未来行业竞争，不只是拼规模，而是拼综合经营能力。

2. 转型期看营收波动，更要看组织能力是否升级

企业转型过程中，部分板块营收出现波动，是正常现象。

例如传统业务增速放缓，新业务前期投入较大；有些业务收入下降，但利润率改善；有些业务规模扩大，但尚在打磨盈利模型。

因此，组织不能只盯短期收入数字，更要关注长远可持续发展。

真正关键的问题是：企业是否在练内功；团队是否具备市场化经营能力；组织机制是否支持跨业务协同；人才结构是否能承接新业务；管理层是否能接受阶段性波动，换取长期能力升级。

从燃气传统业务走向“燃气+”，再走向更广阔的新业务，本质上是一次组织能力迁移。

很多企业转型的真正难点，不在项目，而在组织。