将东四十条资本设为“星标⭐”，第一时间收获最新推送作者丨黎曼
编辑丨王庆武
来源丨东四十条资本
珠三角为何在半导体上落后于长三角？曾几何时，这是广东产业界一个令人锥心的追问。
粤港澳大湾区，全球电子制造的脉搏所在。这里每天生产着数以亿计的智能手机、家电和汽车，却曾长期陷入“无芯”的尴尬。一座消费了全国近半芯片的城市，自己的“工业粮仓”里，找不出一片自产的规模化晶圆。
这种悬在头顶的焦虑，在2018年春天被打破。
在广东省实施“广东强芯”工程的宏大叙事下，由广州开发区引入，李永喜和陈卫两位资深专家掌舵，“神速”打造了一个产业龙头，粤芯半导体。而后作为“链主”，还吸纳了上百家上下游企业汇聚于此，一改缺芯局面。
就在近期，IPO前估值已达253亿元的粤芯半导体，其IPO申请已获深交所正式受理，拟募集资金高达75亿元。
回溯历史，广州的“芯”事沉重。
虽然拥有广汽、小鹏等整车厂和无数电子产品制造商，形成了庞大的芯片需求市场，但本土制造能力几乎为零，产业链关键环节的缺失使这座城市在激烈的科技竞争中倍感压力。
面对这一局面，广州政府决心将半导体与集成电路列为重点发展的战略性产业之一，明确要打造国内领先的产业基地。先是顶层设计与精准招商，成立市级投资发展委员会，然后瞄准晶圆制造、AI芯片等关键环节，着力引进具有带动效应的龙头项目。粤芯半导体正是这一战略下的关键一子。
粤芯半导体的故事，始于2017年。
毕业于华南理工大学的本地企业家李永喜，已从广州市经济委员会副主任的岗位上“下海”创业多年，并通过其掌控的金誉集团在电气和地产领域积累了雄厚资本。他敏锐地察觉到国家与地方对芯片产业的迫切需求，以及大湾区庞大的市场空白。
与此同时，拥有新加坡背景、携带着先进芯片生产技术与国际化团队的陈卫博士，正在为项目落地寻觅理想的土壤。
为二者牵线搭桥的正是广州黄埔区政府，并落座中新广州知识城。除了当“红娘”，其后续还通过多轮注资长期扶持，并承诺以前所未有的力度支持项目落地。
2017年12月，粤芯半导体正式成立。它没有选择当时业界追逐最先进的逻辑工艺制程，而是明智地将起步定位在“特色工艺”晶圆代工，专注于模拟芯片、电源管理、显示驱动等市场巨大且国产化率较低的领域。这一差异化“打法”，避开了与行业巨头的正面交锋，瞄准了产业链上最急需国产替代的环节。
随后，一场诠释“广州速度”的战役打响了。
2018年3月项目打桩，10月主厂房封顶，2019年3月设备搬入，6月投片，9月工艺平台验证完成并开始量产爬坡。从一片荒地到产出第一片12英寸晶圆，粤芯半导体仅仅用了18个月。这个速度在投资巨大、流程复杂的芯片制造业内，被称为奇迹。
经过数年发展，粤芯半导体不仅完成了从一期到三期的产能爬坡，三期已于2024年底通线，将规划总产能提升至每月8万片，更在多个细分领域取得了亮眼成绩：
它已成为全球出货量领先的电容指纹识别芯片代工厂之一，其高压显示驱动芯片出货量在中国大陆晶圆厂中排名第三。
更为重要的是，它还布局了硅光芯片等前沿领域，成为国内少数拥有12英寸硅光芯片工艺技术平台的代工厂，为人工智能、数据中心等未来需求储备了关键技术。
此次IPO，粤芯半导体计划募资75亿元，其中35亿元用于扩产三期项目，25亿元投向硅光、存算一体等前沿技术研发，15亿元补充流动资金。
庞大的资金需求背后，是晶圆代工行业重资产、高投入、长周期的本质。
招股书披露：2022年至2025年上半年，公司营收虽在2024年反弹至16.81亿元，但归母净利润累计亏损超过64亿元，截至2025年6月末累计未弥补亏损达89.36亿元。
巨额亏损主要源于高昂的机器设备折旧（报告期内合计超55亿元）和持续的研发投入。这也解释了为何粤芯半导体选择适用创业板第三套上市标准，即预计市值不低于50亿元，最近一年营收不低于3亿元。粤芯半导体也成为继大普微之后第二家以此标准冲刺创业板的未盈利企业。
招股书坦言，公司预计最早要到2029年才能实现整体盈利。
巨额投入背后，发生了多轮融资注入资金，股东阵容中主要以国资为主，并汇聚了大量产业资本。
2021年7月，粤芯半导体完成融资，由广东半导体及集成电路产业投资基金、国投创业、兰璞创投、华登国际、吉富创投、广汽资本、惠友投资及农银投资等机构联合组成。
不到一年时间，粤芯半导体又完成了45亿元融资，投资方阵容包括广东半导体及集成电路产业投资基金、广汽集团旗下广汽资本、上汽、北汽等车企旗下产业资本，以及越秀产业基金、盈科资本、招银国际、盛誉工控基金等战略投资股东。
同时，粤芯半导体还获得包括华登国际、广发证券、科学城集团、兰璞创投等多家既有股东在本轮融资中持续追加投资。
作为引入者，中新广州知识城也扮演着长期投资者的角色。其通过科学城集团等区属国企直接出资，并联动广东省、广州市的产业母基金，如广州产投、粤财基金等，持续多轮投资。
2022年12月发生的新一轮融资中，广州产业投资控股集团下属广州科创产业投资基金、广东省半导体及集成电路产业投资基金、中国农业银行下属农银投资和中国建设银行下属建信投资等知名投资机构继续跟进。
公司投后估值达253亿元。
目前公司无控股股东和实际控制人，前五大股东包括誉芯众诚（李永喜旗下主要持股平台，占16.88%）、广东半导体基金（11.29%）、广州华盈（9.51%）、科学城集团（8.82%）和国投创业基金（7.05%）等。
这一股权架构也意味着公司需要平衡复杂的利益诉求。早期投资人李永喜及其控股的上市公司智光电气，随着IPO受理市值攀升，已获得可观的投资浮盈，成为这则资本故事中备受瞩目的赢家之一。
随着近期摩尔、沐曦IPO引发的造富盛宴，以及壁仞科技、粤芯半导体等企业IPO进程的推进，国产半导体无疑成为资本市场最为瞩目的赛道。
在一批投资机构一把拿回了数百上千倍回报的同时，也让更多深耕产业的地方政府进入大家的视野。
比如，成都高新区通过连续押注3个千亿芯片巨头，不仅获得了丰厚财务回报，还将整个产业链都留在了成都。
在安徽合肥，当地国资早期以非凡魄力引进并培育的长鑫科技，已成为中国DRAM存储芯片领域的绝对龙头。该公司已于2025年7月启动上市辅导，冲刺“A股存储芯片第一股”，其上一轮融资的投前估值已高达约1400亿元。这一即将到来的上市，无疑是合肥在战略性新兴产业投资上最成功的案例之一，有望收获一个市值超千亿的产业集群核心。
西安则抓住了半导体产业链中的关键材料，重点支持了奕斯伟材料这样的硅片龙头企业。
长三角作为产业高地，收获更为密集。上海超硅IPO已获受理。在江苏，苏州工业园区培育的强一半导体已于近期上市。无锡、上海两地国资投资的盛合晶微，一家三维多芯片集成龙头，大陆唯一规模量产硅基2.5D芯粒的企业，正推进上市。
经过数年布局，广州则抓住了粤芯半导体这一龙头，一改缺芯局面。截至2024年年中，广州开发区、黄埔区已吸纳集成电路企业超150家，企业数量占广州市近九成，集“芯片设计—晶圆制造—封装测试—设备材料零部件—终端应用”于一体的全产业链。
“在广州市内甚至就在南沙区内，产业链融合的优势非常明显，从衬底外延、芯片制造，再到封装测试，都可以在南沙万顷沙镇万泰路这‘芯片一条街’上找到。开玩笑地说，如果有汽车主机厂在我们这，我们走路就可以把芯片安装上车了。”曾有半导体企业创业者如此感慨。
总的来说，各地迎来的“收获期”，也标志着一轮以地方政府为主导、以长期产业培育为目标的半导体投资正在开花结果。
