“华南城四少”之一的有棵树，在跨境电商的泥潭里挣扎了多年，最终靠的却不是卖货，而是一纸百亿算力订单，把自己从退市边缘强行拽回牌桌。
7月7日晚间，行云科技（原有棵树，300209）披露2026年半年度业绩预告。数据堪称炸裂：上半年营收2.6亿至3亿元，同比暴增超510%，直接把2025年全年营收踩在脚下；归母净利润1000万至1500万元，增幅最高接近700%。
引人注目的是，扣非净利润预计620万至930万元，相较去年同期亏损的899.93万元，主业正式扭亏。
如果只看数字，这是一场完美的绝地翻盘。但如果拆开数字的皮囊，里面的骨架更值得玩味——撑起这场逆天反转的，根本不是这家公司干了十几年的跨境电商老本行，而是一个它今年才真正握在手里的全新筹码：AI算力。
业绩预告白纸黑字写得清楚：仅上半年完成交付销售的67台算力服务器，就贡献了约6500万元毛利。67台机器，6500万毛利，这个数字粗暴地撕开了一个现实——卖一台算力服务器的利润，可能比卖几万件跨境商品来得更快、更厚、更暴力。一家曾经被库存压得喘不过气、被平台封号潮冲得七零八落的老牌大卖，突然发现，自己仓库里最值钱的东西不再是那些漂洋过海的商品，而是一块块冰冷的GPU芯片。
而真正让市场癫狂的，不是这67台机器，是藏在业绩预告背后的百亿订单版图。今年二季度，行云科技接连甩出三份算力框架协议：4月签下约36亿元服务器租赁大单，6月再拿10.14亿元算力服务协议，7月直接抛出一枚55.08亿元的五年期重磅炸弹。
三笔订单合计含税金额约101亿元，相当于2025年全年营收的近70倍。在跨境电商卖一件货扣完物流仓储可能倒亏的行情下，百亿长单的出现，与其说是转型，不如说是一场近乎赌博式的赛道切换。
| 从卖货到卖算力，一场粗暴却精准的能力平移
外界一度疑惑：一家脱胎于跨境铺货的公司，凭什么跨界杀入技术密集、资金密集、壁垒高耸的算力赛道，还能拿下百亿大单？答案藏在操盘手王维的基因里，也藏在行云科技过去十几年积累的“老本事”里。
王维不是纯粹的跨境卖家。他出身中兴通讯供应链体系，2015年创立的行云集团，本质上是一个跨境供应链服务商，做的是全球货源采购、跨境清关交付、海外属地合规的生意。2024年，他趁着“*ST有棵树”破产重整的时机，以3.62亿元的超低价拿下控制权，看中的绝不是那摊子濒临崩溃的铺货业务，而是一个干净的壳，以及壳背后可能嫁接的任何高价值资产。
算力，就是这个高价值资产。而跨境电商的底子，恰恰是撬动这个资产最趁手的杠杆。算力服务器的全球采购、跨国运输、海外清关、数据中心部署、本地化运维，这一整套链条的底层逻辑，和跨境电商的供应链管理高度吻合。
当纯科技背景的算力新玩家还在为海外合规抓耳挠腮、为跨境交付效率焦头烂额时，行云科技手里的全球供应链网络、跨境合规经验和海外仓储资源，直接平移过来就成了稀缺竞争力。
行业里不缺懂芯片的人，缺的是能把几千万一台的服务器快速、合规、低成本地摆到海外机房里的人。而这，恰恰是跨境人磨了十年的基本功。
更直白地说，这是一次能力的降维复用。把十年跨境练就的全球采购、清关、合规能力，从服务低毛利的商品买卖，直接升级到服务高毛利的算力基建。过去这套能力被用来帮国内卖家把货物铺向全球，现在被用来帮算力巨头把服务器部署到海外。活儿还是那些活儿，但赛道变了，价值翻了不止一个量级。
| 暴利之下的三重暗礁
然而，如果就此认为行云科技已经安全上岸，未免过于天真。百亿订单的光环下，暗礁密布，每一块都可能刺穿这艘刚出港的船。
第一重暗礁，是利润结构的脆弱性。上半年的扭亏，几乎全靠67台服务器的销售毛利。硬件销售是一次性买卖，卖一台赚一台，机器出手，利润落袋，但后续就断了。公司描绘的“长期租赁收益”蓝图，依赖于那413台还在客户验收阶段的服务器，以及后续能否持续获得稳定算力客户。
一旦租赁业务爬坡不及预期，这种靠硬件抛售撑起的利润断崖式下跌，可能比当年跨境封号潮来得更猛。一锤子买卖的暴利，和细水长流的租金，是两种截然不同的生意逻辑。
第二重暗礁，是随时可能倾覆的控制权之船。百亿算力转型战略的背后，操盘手王维个人所持的9.89%股份，至今仍处于100%轮候冻结状态。原因不复杂：旧债未清。
一方是私募基金因重整清偿尾款分歧申请了司法冻结，另一方是原实控人肖四清围绕业绩承诺违约诉讼申请的查封担保。
两人围绕公章、董事会控制权展开了长达18个月的内斗，肖四清甚至在今年4月实名举报王维方伪造子公司公章。直到2026年10月，王维才凭借持股比例强行召集股东大会，把肖四清彻底逐出管理层。
但恩怨并未了结，王维的持股如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，一旦司法拍卖触发，实际控制人变更，百亿算力战略随时可能沦为一张废纸。一家依赖掌门人个人资源、信用和无限连带担保来撬动百亿生意的公司，掌门人自身的风险，就是公司最大的风险。
第三重暗礁，也是最致命的，是极度吃紧的现金流。百亿订单听上去性感，但落地百亿订单需要的前期设备采购资金，足以压垮任何一家刚刚走出破产重整的公司。行云科技计划全年动用不超过70亿元资金采购服务器，而截至2026年一季度，账上货币资金仅有6.21亿元。巨大的缺口，全靠拆借。
向纵腾集团旗下公司借1.4亿过桥资金，年化利率5%，王维个人无限连带担保；向股东宋超群定向借款1亿元，专用于海外服务器采购；甚至要临时动用1.2亿元本应用于重整的募集资金来补充日常流动资金。这是一场刀尖上的杠杆游戏：用短期过桥借款和个人担保，去撬动超长期限的算力订单，中间任何一个环节断裂——银行抽贷、客户延期验收、供应链涨价——都可能引发连锁崩塌。
而扛起最大55亿订单的子公司海南行云智算，2026年5月25日才成立，行云科技只占股49%，另外51%握在两家毫无算力背景的文化传媒公司手里。用一家成立不到两个月的合资公司，签下55亿长约，这到底是精准的蛇吞象，还是一场危险的击鼓传花，市场需要更多透明的答案。
| 没有新鲜事，只有新瓶装旧酒
行云科技的翻盘，本质上是跨境电商行业野蛮生长时代终结后，一个幸存者用老能力搏杀新赛道的极端样本。它告诉所有还在红海里内卷的跨境卖家一个残酷真理：当你还在为几毛钱的差价和同行拼刺刀时，有人已经用你练了十年的基本功，去隔壁竞技场收割了百倍利润。
但这场豪赌的最终底牌，不在于签了多少框架协议，不在于股价涨了多少倍，而在于它能否在断粮之前，让租赁业务的现金流真正转起来。否则，百亿订单也不过是一场烟火，炸得绚烂，冷得飞快。
对行云科技而言，真正的重生不是公告里跳跃的数字，不是K线图陡峭的涨幅，而是它能否在算力赛道上，不再是那个靠卖资产求生、靠画大饼融资的壳公司，而成为一家拥有稳定运营现金流、具备持续服务能力的科技企业。在那之前，所有的狂欢，都只是重整棋局上的又一轮押注。
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