引言:一个被忽视的投资赢家
当大普微在创业板成功上市并首日暴涨超400%时,资本市场的目光聚焦在这家国产芯片企业身上。然而,在众多知名投资机构的股东名单中,一家鲜为人知的投资机构引起了我的关注——泽奕资本。这家成立仅四年的机构,在大普微项目上实现了超过46倍的惊人回报。
更令人意外的是,这家创造如此亮眼业绩的机构,团队规模仅有五人。这种极简化的运作模式,让我联想到硅谷近年流行的"Solo VC"概念——由创始人独立主导所有投资决策,不设复杂组织架构的新型风投模式。
从深创投风控到独立创业:一段非典型的投资人成长路径
泽奕资本创始人池可的职业经历颇具特色。2014年,他以注册会计师的身份加入深创投,但担任的并非常见的投资经理岗位,而是风控中台。这个看似幕后的职位,却为他提供了独特的成长机会。
在深创投工作期间,池可每年需要对数十个项目进行深度尽调和风险评估。这种高强度的实战训练,让他迅速积累了对项目价值的敏锐判断力。据他自己估算,若按每个项目5000万投资额计算,他每年实际上是在接受数十亿元规模的投资决策训练。
这种经历的价值在于,风控岗位要求他不仅要发现问题,更要提出解决方案。优秀的风控应该帮助投资团队化解风险,而非简单地否决项目。这种思维方式,为他日后的投资理念奠定了基础。
大胆的开局:一次非常规的S基金交易
2020年,泽奕资本的诞生方式就充满了戏剧性。当时疫情刚刚爆发,一只包含11个项目的到期基金寻求整体转让。市场情绪极度悲观,原投资人对退出前景几乎没有信心。
然而,池可凭借多年风控经验,快速判断出这些项目的真实价值远超市场认知。他果断成立泽奕资本,接手了这个被市场低估的资产包。这个决策的大胆之处在于,交易尚未完成时,受让资产就已经开始浮盈。最终,仅其中一个项目(佑驾创新)的退出收益,就覆盖了整只基金的收购成本。
这次成功的"抄底"操作,不仅为泽奕资本带来丰厚回报,也验证了池可的投资判断能力。
坚持做"Solo VC":一种反主流的选择
在行业普遍走向机构化、团队规模化的趋势下,泽奕资本选择了截然相反的路径。目前公司仅有5人团队,池可亲自主导募投管退全流程。他甚至表示,如果政策允许,希望团队更加精简。
这种选择背后,是池可对投资本质的独特理解。他认为,投资是高度主观的行为,反映的是投资人的世界观和价值观。真正的非共识机会,往往需要投资人坚持独立判断,而不是被团队讨论或流程所稀释。
这种模式带来的优势是决策速度快、执行力强。更重要的是,泽奕资本得以坚持一些大机构难以维持的原则:
不要求创始人签署个人回购协议。池可认为,风险投资本就应该由投资人承担风险,创业已经很艰难,不应该让创始人用个人财产来保底。
在困难时期支持创业者。泽奕资本曾有一个项目在疫情期间遭遇重创,其他机构要求回购或撤资,但泽奕资本反而选择追加投资,因为看好长期价值。
募资逻辑:用业绩说话,不为规模妥协
在当前一级市场环境下,这样一家"非主流"机构如何募资?答案出人意料——泽奕资本已成功募集13只基金,管理规模超20亿元。
泽奕的募资方式相当"古典":主要在朋友圈内募资,依靠过往业绩获得LP信任。虽然有母基金和国资LP表示愿意出资,但前提是扩充团队、完善架构。池可拒绝了这些条件,因为他认为保持"纯粹"比规模增长更重要。
这种坚持获得了市场认可。泽奕资本的LP复投率超过50%,部分国资也多次为其基金出资。
投资哲学:长期主义+重仓陪伴
仔细研究泽奕资本的投资组合,会发现其风格既大胆又成熟:
敢于投早期。泽奕资本不少项目是在天使轮、Pre-A轮就进入,愿意承担更长的投资周期。
推崇利他主义。在员工期权池(ESOP)等议题上,泽奕资本愿意让步,把更多利益留给团队,相信这样能增加项目成功概率。
重仓核心项目。泽奕资本不撒"胡椒面",核心项目数量控制在5个左右,在看准的项目上持续加注、多轮投资。
大普微案例:八年六轮的坚定陪伴
大普微的投资历程,充分体现了泽奕资本的投资风格。
2018年,池可在启赋国隆任合伙人时,就推动了对大普微的早期投资。当时大普微还没有实质性收入,但池可基于对数字基建趋势的判断,看好企业级SSD的长期价值。
大普微的融资之路并非一帆风顺。2023年D轮融资时,受外部环境影响,原本过会的外资机构纷纷退出。关键时刻,泽奕资本选择领投,不仅稳住了公司阵脚,也增强了后续投资人信心。
八年间,池可本人、启赋国隆、泽奕资本累计投资大普微六轮,其中泽奕资本独立投了4轮。上市后,泽奕资本旗下4只基金持有大普微5.53%股份,按当前市值计算超过53亿元。
启示:创投生态需要"毛细血管"
泽奕资本的模式有明显局限性——规模难以做大。池可坦言,Solo VC模式的天然短板就是管理规模受限,这要求创始人首先克制"做大"的欲望。
但换个角度看,一个健康的创投生态不能只有大型机构。像泽奕资本这样专业、耐心、有温度的"毛细血管",同样是硬科技创投生态的重要组成部分。它们更有创业心态,更容易与创业者共情,决策也更敏捷。
在当前一级市场的K型分化中,泽奕资本证明了一点:成功不只有一种定义。找准适合自己的方式,坚守正确的原则,小团队同样能创造出色业绩。
后记
这个案例让我思考:在投资行业日益机构化、流程化的今天,保持独立判断和行动敏捷性有多重要?或许,真正的投资能力不在于团队规模和管理规模,而在于对价值的准确判断和长期坚守。泽奕资本的故事,为这个时代的投资人提供了一个值得思考的样本。
