今天（2026年4月16日），深圳大普微电子股份有限公司（简称：大普微）正式在深交所创业板挂牌上市。上市首日，股价以207.23元/股开盘，较发行价46.08元/股大幅高开349.72%，盘中涨幅一度逼近430%，总市值突破千亿大关。

截至今天下午收盘，大普微全天涨幅430.71%，股价录得244.55元/股，最新市值1066.77亿元。按发行价计算，中签投资者单手最高获利接近10万元，是近期名副其实的肉签。

图源：腾讯自选股

但这场资本盛宴背后，有一个比涨幅更值得关注的背景：这是创业板第三套上市标准正式启用后，首家登陆资本市场的未盈利企业。它的上市，不只是一家公司的个体事件，更是中国资本市场对未盈利创新型企业制度包容性的首次实践。

大普微成立于2016年，总部位于深圳龙岗，是国内少数具备数据中心企业级SSD主控芯片+固件算法+模组全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。公司董事长杨亚飞具有海外学术背景，核心团队在存储芯片领域积累深厚。

自公司成立后，大普微经历了多轮融资，主要机构投资者包括盈富泰克、龙岗基金、中科国控、招华招证、海通创新等；2024年12月最后一轮增资时，公司估值为68.1亿元。截至发行前，公司的股东已多达58名，其中私募投资基金达40名，最大股东大普海德持股比例仅为13.72%，杨亚飞不直接持有公司股份，通过大普海德、大普海聚合计控制公司66.74%的表决权。

大普微专注的赛道，是数据中心企业级固态硬盘（SSD）。这是存储产业链中技术门槛最高、竞争壁垒最深的细分领域之一。企业级SSD的验证周期长达6到18个月，对读写速率、时延、数据加密、平均无故障时间等指标要求极为严苛。

大普微是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。公司已形成主控芯片设计、固件算法、模组设计及验证测试四大核心技术体系，产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0，是全球首批量产PCIe 5.0 SSD与大容量QLC SSD的企业之一。搭载自研芯片DP600、DP800的PCIe 4.0及5.0 SSD、超大容量QLC SSD、SCM产品，核心参数已对标甚至部分优于Solidigm、三星等国际一线厂商同代产品。

截至2025年6月，企业级SSD累计出货量突破4900PB，其中搭载自研主控芯片的产品出货比例高达75%以上，已获国内外发明专利162项。这些技术积累构成了大普微最核心的竞争壁垒，也是支撑其高估值的底层逻辑。

大普微的下游客户名单，几乎覆盖了中国互联网与云计算的半壁江山。公司已进入字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、快手、DeepSeek、小红书等几乎所有主流互联网企业的供应链，覆盖新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等国内头部服务器厂商及三大通信运营商。海外方面，公司已实现对Google批量供货，并通过Nvidia、xAI两家全球AI头部公司的测试导入，后续有望逐步放量。

根据IDC数据，2023年大普微在国内企业级SSD市场排名第四，市占率6.4%，在国产独立厂商中位居第二；2024年市场有所波动，但仍是国内少数能与三星、Solidigm正面竞争的国产存储企业。

在这个赛道中，大普微面对的主要竞争对手各有侧重。国际巨头三星、SK海力士（旗下Solidigm）和铠侠在NAND Flash原厂和品牌SSD领域占据主导地位，美光在企业级市场亦有深厚积累；国内方面，忆联科技、华为（企业级存储业务）等同赛道玩家也在各自细分领域展开竞争。

据IDC数据，2023年大普微在国内企业级SSD市场份额为6.4%，排名国内第四，在国产独立厂商中位居第二。

大普微的差异化竞争力主要体现在三个方面：一是“主控+固件+模组”全栈自研能力带来的技术深度和定制化空间；二是覆盖PCIe 3.0/4.0/5.0全代际、率先切入大容量QLC和SCM产品的先发优势；三是已进入国内外头部互联网和AI企业供应链的客户壁垒。不过，技术领先并不等于市场安全——企业级SSD行业研发难度高、开发周期长、技术迭代快，公司2022年至2024年研发费用累计高达7.37亿元，持续的高投入既是竞争力的来源，也是盈利压力的根源。

从供应链来看，大普微NAND Flash主要采购自铠侠等厂商，主控芯片外购部分来自Marvell，自研主控芯片代工由翱捷科技承担，DRAM供应商包括南亚科技、SK海力士等。向前五大供应商采购占比均超96%，高度集中的供应商结构保证了稳定性，但也带来上游价格波动和供应风险。客户端，2022年至2024年前五大客户收入占比分别为77.90%、53.97%、57.22%，大客户依赖风险仍需持续关注。

大普微选择此时上市，与AI算力需求爆发的行业周期高度吻合。从营收规模来看，公司正处于高速增长通道：2022年至2024年，主营业务收入分别为3.87亿元、5.09亿元、9.61亿元，年复合增长率超过57%，2024年营收同比增幅达88.73%。2025年上半年实现营收7.48亿元，全年营业收入预计达22.89亿元，同比大幅增长137.94%。

然而，高增长背后是持续亏损。2022年至2025年上半年，公司净利润分别为-5.34亿元、-6.16亿元、-1.90亿元、-3.54亿元，累计亏损超过17亿元。亏损核心原因在于企业级SSD是典型的前期高投入、后期高回报赛道：2022年至2024年三年间，研发费用分别达1.94亿元、2.69亿元、2.74亿元，累计研发投入7.37亿元。

不过，扭亏信号已经出现。2024年公司毛利转正，亏损同比大幅收窄；进入2025年下半年，存储市场行情回暖，企业级SSD单价上升，盈利能力迎来改善拐点。公司预计最早于2026年度整体实现扭亏为盈。2026年第一季度业绩预告更为乐观：公司预计实现营收约8.5亿元至12亿元，同比增幅约186%至304%。

AI大模型从训练走向推理后，对存储的需求发生结构性变化。训练阶段依赖GPU算力，推理阶段则需频繁读写海量数据——每一次用户请求的背后，都是存储子系统的高频吞吐。更重要的是，推理需求增加使存储在整体算力系统中的成本占比和战略价值同步提升。

从市场规模来看，据Forward Insights统计，预计2027年全球企业级SSD市场规模将达514.18亿美元，2022年至2027年年复合增长率约20.25%；中国市场规模预计将达135.09亿美元，年复合增长率约24.75%，增速高于全球平均水平。

中美两大市场AI投资热潮正使存储增量持续向数据中心集中。三星、Solidigm等国际存储巨头占据主导地位，但国产替代空间依然巨大。同时，AI服务器高功耗问题也带动了存储技术升级——高密度存储、低功耗控制器、高效散热设计成为新一代企业级SSD的核心竞争维度。

除了以上的产业价值，大普微今天上市备受关注，更深层的意义，在于它所代表的制度突破。2020年创业板改革试点注册制时，便已预留未盈利企业上市空间，直至2025年6月监管层才正式激活创业板第三套上市标准。大普微从2025年6月27日获深交所受理，到2026年4月16日正式挂牌，全程不足一年，是这一制度红利的首个落地案例。

从募资结果来看，公司实际募资20.10亿元，扣除发行费用后净额约18.79亿元，略超原定18.78亿元的募资计划。上市首日市值突破千亿，市场更多参照赛道空间和成长性来定价。

大普微上市首日涨幅超400%，市值超千亿背后，是AI推理时代存力价值被重新定价的缩影。

从产业角度看，企业级SSD市场正处于量价齐升的上行周期，国产替代窗口期尚未关闭，大普微等具备全栈能力的国内厂商有望在全球存储版图中占据更大份额。但与此同时，上游供应集中、客户集中度高、持续亏损等风险因素并未因上市而消失。

对资本市场而言，大普微的上市提供了一只可参照的AI存力赛道标的。它的估值逻辑、成长节奏和扭亏路径，将成为后续同类型企业上市定价的重要锚点。对整个半导体产业链而言，首家未盈利企业成功登陆创业板，标志着A股对创新型企业的包容度迈上新台阶——这是比430%涨幅更值得关注的信号。