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一、公司定位
国内电子元器件分销龙头，华为海思/昇腾核心代理商、存储芯片重要分销商；正从传统分销向AI算力解决方案商转型。
二、2025年业绩（年报）
- 营收：249.09亿元（+13.46%）
- 归母净利：4.63亿元（+117.38%）
- 扣非净利：4.25亿元（+164.22%）
- 核心驱动：存储周期上行、华为生态复苏、AI算力业务放量
三、2026年核心逻辑（机构一致）
1. 存储周期上行
江波龙、兆易创新核心分销商，量价齐升，分销龙头弹性最大。
2. 华为昇腾AI生态
昇腾金牌部件伙伴，开发边缘AI模组/计算盒，切入智慧园区、工业、机器人。
3. 国产替代+分销扩张
海思核心代理，国产芯片分销占比提升；数字化与海外扩张。
4. 业绩高增
2026E净利6.5～6.7亿元（+33%～45%）。
四、机构评级与目标价（2026-04）
- 中信证券：买入，目标价39.20元
- 华泰证券：买入，目标价38.50元
- 东吴证券：买入，目标价36.90～41.30元
- 当前（4-8）：股价24.57元，市值257亿元
五、盈利预测（机构一致）
- 2025：净利4.63亿，PE 55.5x
- 2026E：净利6.7亿，PE 38.4x
- 2027E：净利9.2亿，PE 28.0x
六、核心风险
- 存储涨价不及预期、AI业务落地慢
- 华为产业链波动、行业价格战
- 短期估值偏高、游资波动大（4月7日涨停后换手率5.17%）
七、结论
双主线（存储周期+华为昇腾AI）+业绩高增，2026年景气度向上。
- 短期：高弹性、高波动（游资+机构合力）
- 中期：AI与存储周期共振，业绩持续高增
- 策略：逢调整布局，跟踪存储价格、昇腾订单、季度毛利率
