2026.02.13

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作者 | 第一财经 王方然

封图 | AI生成

企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，以及以黄金托管、租赁、回购等为名、承诺“保本付息”固定收益回报的非法集资行为。2月13日，深圳市地方金融管理局发布关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示（下称“提示”），2月13日。

第一财经此前曾连续独家报道，深圳水贝的一些贵金属企业，以黄金交易为名，行“类期货交易”之实。投资者仅需支付低至2.4%的定金即可参与高杠杆交易。（详见报道《40倍杠杆锁价、场外期货“对赌”，黄金料商却在金价新高时悄悄消失了》）部分料商平台还将此类业务向散客开放。通过社交平台引流、在群聊中安插“托儿”制造虚假交易氛围，诱使大量不具备风险认知能力的普通投资者卷入其中。（详见《独家|多人爆仓!高杠杆、假收益、"托儿"全上场，水贝黄金预定价交易是这样的危险赌局》）

近期，多家黄金预定价平台相继出现兑付困难。第一财经独家报道，杰我睿平台出现大规模兑付困难，部分业务即涉及黄金预定价交易，（详见《独家|40倍杠杆断裂!水贝一黄金预定价平台兑付困难，投资者称涉资超百亿》）

业内分析认为，该类预定价模式此前常借“黄金实物交易”之名运作，定性难度较高。伴随近期金价波动加剧，相关风险加速暴露，监管从严已成必然趋势。

剑指黄金预定价交易等多项非法活动

深圳市地方金融管理局提示称，企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，如通过微信群或小程序、APP、网站等互联网平台，以黄金回收和预定价买卖料名义，允许客户缴纳一定金额保证金锁定一定重量黄金的价格，后随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展黄金实物交割。

第一财经自去年9月起多次深入深圳水贝市场调查发现，当地部分黄金料商实则以“黄金交易”之名，从事“类期货”性质的预定价交易。

在预定价交易机制下，若投资者“看空”金价，可选择“约价回收”。例如，约定以830元/克的价格在未来卖出黄金，若届时金价跌至800元/克，投资者每克可赚取30元差价。若“看多”金价，则需下定金预订黄金，到期支付全款；如金价上涨，即可赚取差价。假设锁定100克黄金，去年9月，民间预定价平台上仅需约2000元定金，就能完成交易。

通过短视频平台发布黄金回收、加工等引流内容，平台将服务范围扩展至全国各地个人投资者，提供包括黄金、白银在内的贵金属寄售、回收及高杠杆预定价买卖等交易品种。

除预定价交易外，深圳市地方金融管理局还提示称，企业不得违规开展以黄金托管、租赁、回购等为名义约定给予客户固定收益回报“保本付息”的非法集资活动。企业不得违规开展黄金委托投资等活动，如诱导消费者购买黄金实物后，不提取实物转而开展黄金委托投资等非法金融活动。

第一财经此前也曾独家报道，金雅福相关的多款产品出现大面积逾期，有些产品以“黄金委托”为名，引导消费者签订黄金买卖合同后并不提取实物，转而与关联方签订委托合同开展投资，承诺固定收益。（详见《独家|黄金巨头金雅福70亿理财爆雷：危险的黄金委托、10%高收益背后的“拼单代持”与“名股实债”》）

多名业内人士分析，此类模式已存在多年，但在贵金属价格快速波动周期中，风险敞口显著放大。以近期某预定价平台兑付危机为例，其风险积聚路径较为典型：贵金属价格持续上涨导致客户“预订买入”（多单）激增、“预订卖出”（空单）稀少，平台单向风险敞口急剧扩大。为对冲风险，平台疑似动用客户保证金在境外市场建立贵金属空头头寸，但受贵金属价格持续上行影响，外盘空单最终爆仓，形成巨额亏损。

有哪些关键点？

此前市场争议的核心在于：此类业务借“实物黄金交易”之名，违规开展具有类期货特征的“黄金投资”活动，导致金融与非金融业务边界模糊、定性困难。

过去，针对该类业务的风险提示多由行业协会发出。去年9月26日，深圳黄金珠宝首饰行业协会微信号发布倡议书提示，个别商家假借实物黄金交易之名，违规开展类期货性质的“黄金投资”业务。10月11日，深圳市黄金珠宝首饰行业协会官方再次发布行业警示函。警示函强调，个别企业为牟取非法利益，打着实物黄金交易的幌子，诱导客户进行高杠杆的“买涨买跌”对赌交易，其业务实质已完全脱离黄金珠宝行业的正常经营范围。

相比之下，深圳市地方金融管理局此次公开提示，首次明确禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动。业内人士认为，此举标志着监管层对上述业务模式的定性已趋于清晰，对该类行为的非法属性有了更全面的认定。

金州（深圳）律师事务所律师郭磊对第一财经分析，针对水贝贵金属原料交易的监管从严是必然趋势。预测之后对预定式“盘口”的监管措施上，将以行政监管措施为主，刑事打击为辅。

行政管理上，对于违规开展预定价业务、以贵金属开展融资活动的，将取缔营业执照，对单位和主要负责人进行行政处罚，或者开展税收执法行动。

刑事打击，或重点打击“无本起盘”、纯粹以“割韭菜”为目的的机构，及跑路、暴雷、引发群体事件的平台。

郭磊表示，当前监管主要瞄准两类行为：一是预定价业务（类期货业务），二是以“黄金”为依托的融资活动。这两类都具有较强的金融属性。现货买卖、实物预定（应限定交期）、延结、以旧换新等业务形态，或仍然可以开展。

“水贝的大部分黄金原料业务往往介于金融与类金融之间，界限模糊。部分业务实物属性较强，另一些则金融属性更突出，关键在于具体操作中是被当作‘实物交易’还是‘金融工具’来运作。”郭磊说。

微信编辑 | 夏木

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