深圳市八马茶业股份有限公司
股票代码：06980.HK
深圳市八马茶业股份有限公司（简称“八马茶业”，股票代码：06980.HK），是中国高端茶叶市场龙头企业，总部位于深圳，1997年由国家级非物质文化遗产乌龙茶制作技艺（铁观音制作技艺）代表性传承人王文礼创立，品牌溯源至1736年王氏制茶世家，传承十三代制茶工艺。公司深耕茶产业近30年，构建“全品类、多品牌、全渠道”发展格局，2025年10月28日于港交所主板上市，被誉为“高端中国茶第一股”。
八马茶业定位“商政礼节茶”，核心客群为商务人士、中小企业主等高购买力群体，线下门店客单价达2300-3000元。公司是农业产业化国家重点龙头企业、全国茶叶标准化技术委员会委员单位，连续8年入选中国品牌价值500强，2023年品牌价值达270.09亿元。截至2025年末，公司线下门店总数3770家，覆盖全国各级城市，一线、新一线、二线、三线及以下城市占比分别为10.9%、20.8%、28.6%、39.7%，是国内少数具备强大跨区域经营实力的茶企。
八马茶业主营业务涵盖茶叶及茶衍生品的研发设计、标准输出、生产加工与品牌零售，形成“茶叶为主、衍生品为辅”的全品类业务体系，覆盖六大茶类及茶具、茶食、茶饮等，构建完整茶产业生态。
公司采用“直营+加盟”“线上+线下”双轮驱动的销售模式，线下以加盟店为主（占比93%），布局高端商场、核心商圈及社区，打造集品鉴、社交、销售于一体的“城市会客厅”门店形态；线上深耕主流电商平台，发力“直播+电商”“内容+社交电商”模式，2025年末线上渠道粉丝达4100万、会员超2600万，线上GMV达8.755亿元。
业务结构清晰，核心为高端原叶茶销售，2025年自产产品收入12.90亿元，占总营收58.9%，同比增长21.6%；第三方代工收入8.98亿元，占比41.1%。同时拓展茶衍生品业务，包括茶具、茶食品、茶饮料等，满足消费者多元化需求，提升产品附加值。
八马茶业采用多品牌矩阵策略，三大品牌覆盖不同价格带与客群，形成“高端占位+大众破圈”协同效应。
（一）核心品牌“八马”
聚焦全品类高端原叶茶，涵盖乌龙茶、红茶、黑茶、绿茶、白茶、黄茶六大茶类，2025年上半年收入占公司茶叶收入88%。乌龙茶为核心品类，安溪铁观音连续15年全国销量领先，武夷岩茶连续4年原产地茶企纳税第一；红茶品类（金骏眉、正山小种、滇红等）连续4年全国销量第一；白茶、绿茶等品类快速增长。代表产品包括“赛珍珠”系列铁观音、“岩韵”系列武夷岩茶、“金骏眉”系列红茶，价格带727-24万元/公斤，主打高端商务与礼品市场。
（二）子品牌“信记号”
专注高端年份普洱茶，2024年被认定为“中华老字号”，2025年上半年收入占比10%。产品以陈化5年以上普洱茶为主，坚持“黄金产区+传统渥堆工艺”，保存一定数量普洱茶叶陈化增值，价格带807-22.41万元/公斤，定位顶级收藏与高端礼品市场。
（三）子品牌“万山红”
2024年推出的年轻化子品牌，主打多口味红茶、调味茶及代用茶，价格带亲民（840-2200元/公斤），以线上渠道为主，2025年上半年收入2008.3万元，占比2%，增长迅速，是触达年轻客群的核心入口。代表产品为“真香”系列正山小种、茉莉红茶等，主打日常饮用场景。
此外，公司布局茶具、茶食等衍生品，包括紫砂壶、陶瓷茶具、茶点、茶零食等，与茶叶产品形成联动，提升单客消费价值。
八马茶业以“非遗技艺+智能制造”为核心，构建行业领先的技术壁垒，破解传统茶产业“非标化、品质不稳、效率低下”痛点。
（一）非遗制茶技艺传承
公司董事长王文礼为国家级非遗乌龙茶制作技艺传承人，主导传承铁观音“摇青、杀青、揉捻、烘焙”四大核心工艺，保留传统手工精髓；同时参与29项行业标准与16项体系认证，将手工经验转化为现代化质量控制指标，主导或参与制定20余项中国茶行业标准。
（二）智能化生产技术
2025年全面落地第七代智能化生产线，核心技术包括：
精准除杂技术：静电除杂+红外色选双重工序，茶叶洁净度达10万分之一，较传统工艺提升10倍，全程茶叶不落地。
数字化管控技术：大数据、物联网、云服务构建“数字大脑”，实时监控生产全流程，实现温度、湿度、发酵时间精准控制，保障风味稳定。
高效产能技术：武夷山超级工厂生产线原料精制日产能3.6吨，全包装生产线日产出12000盒，单日可完成43.2万泡茶生产，效率大幅提升。
（三）全链路溯源技术
构建“智慧茶园+智慧工厂+智慧仓储”综合体，搭配区块链溯源技术，实现从茶园种植、生产加工到终端销售的全流程可视化追溯，“一盒一码”防伪溯源，保障产品质量安全。
（四）智慧种植技术
在安溪、武夷山等核心产区布局生态茶园，打造“智慧茶园”，通过物联网技术实时监测气象、土壤数据，精准开展施肥、灌溉、病虫害防治，严格遵循“黄金产区、传统技艺、名家之作”三大选品标准，从源头把控品质。
2025年，八马茶业经营稳健，下半年增长显著，财务数据如下：
营业收入：21.96亿元，同比增长2.48%；其中上半年10.63亿元（同比- 4.2%），下半年11.33亿元（同比+ 9.6%），下半年改善明显。
归母净利润：2.22亿元，同比下降0.93%；经调整后净利润2.41亿元，同比增长2.6%，下半年净利润1.03亿元，同比增长30.9%。
毛利率：55.6%，同比提升0.6个百分点，自产比例提升带动盈利能力增强。
核心品类营收：乌龙茶6.86亿元（占比31.2%，同比+7.1%）；红茶4.46亿元（占比20.3%，同比+7.2%）；茶叶组合装2.05亿元（同比+16.2%），礼品化、场景化产品表现突出。
资产状况：截至2025年末，总资产24.99亿元，净资产17.01亿元，现金及现金等价物8.89亿元，同比增长156.1%，财务状况稳健。
（一）线下渠道：“千城万店”扩张+门店升级
规模扩张：推进“千城万店”计划，2026-2028年新增1500家门店，重点布局新一线、二线及强三线城市，加密核心商圈、高端社区与交通枢纽网点。
门店升级：推动传统门店向“茶室化”转型，融合茶饮体验、文化社交、产品销售于一体，打造“城市会客厅”，提升消费粘性；关闭低效门店，优化门店结构，2025年下半年关店数量显著下降。
加盟赋能：通过数字化工具为加盟商赋能，提供选址、培训、营销、供应链支持，严格加盟商筛选与管理，保障终端服务质量。
（二）线上渠道：全域营销+内容电商
平台深耕：巩固天猫、京东等传统电商平台，拓展抖音、快手、小红书等社交电商，2025年线上GMV达8.755亿元。
直播发力：组建专业直播团队，联动头部主播与达人，开展日常直播与大促专场，2025年直播带货收入占线上收入40%以上。
内容种草：通过短视频、图文内容输出茶文化、茶叶知识、冲泡技巧，打造品牌IP，吸引年轻消费者，线上粉丝达4100万。
（三）市场定位：高端礼品+日常饮用双场景
（四）品牌营销：高端背书+文化赋能
八马茶业立足全国十大名茶产区，构建“核心产区自建+优质产区合作”的生产基地布局，形成福建安溪、武夷山两大超级工厂为核心，云南、浙江等产区基地为补充的生产网络，2025年自产比例达58.9%。
（一）福建安溪超级工厂
公司总部核心生产基地，占地650亩，集种植、加工、销售、文旅于一体，拥有第六代铁观音智能化精制生产线、全球首个智能茶仓，日均处理订单5000单，高峰期13000单，拣选准确率99.99%；配套红星茶场（西坪镇珠洋村），专注铁观音种植与初加工。
（二）福建武夷山超级工厂
2025年全面投产，搭载全球首条武夷茶精加工第七代智能化生产线，专注武夷岩茶、红茶生产，设计年产能超5000吨；采用数字化、自动化技术，实现从原料到成品全流程管控，洁净度、生产效率行业领先。
（三）在建与规划生产基地
（四）供应链布局
构建“核心产区种植+智能化加工+全国智能仓储”的全链路供应链，在全国设立10大智能仓储中心，覆盖华北、华东、华南、西南等区域，实现24小时快速配送；通过物联网技术实时监控库存，保障产品新鲜度与供应稳定性。
（一）渠道扩张：三年新增1500家门店，线上线下协同
（二）产能建设：全品类自产，智能化升级
（三）产品创新：丰富矩阵，拓展新赛道
（四）品牌提升：强化高端定位，文化赋能
（一）上市募资投向
2025年10月港交所上市，募资净额38.99亿港元，核心投向：
产能建设（60%）：用于武夷山、安溪基地扩建，云南普洱、浙江绿茶基地新建，智能化生产线升级。
渠道扩张（20%）：用于门店新增、升级，线上平台建设，营销推广。
并购投资（10%）：用于收购或投资茶行业优质企业，聚焦高端茶叶、特色茶、茶衍生品领域。
补充流动资金（10%）：用于日常运营、研发投入、债务偿还。
（二）对外投资布局
产业链上游：投资核心产区优质茶园，2026-2028年新增生态茶园5万亩，保障原料供应；与云南白药天颐茶品战略合作，围绕茶药全产业链合作、品牌赋能、渠道协同推进项目落地。
产业链下游：投资茶文旅、茶体验店、新茶饮品牌，2026年参股2家新茶饮企业，切入年轻消费市场；布局茶电商平台、茶文化媒体，构建产业生态。
技术研发：与浙江大学茶叶研究所、福建省标准化研究院等科研机构共建研发中心，投资茶叶深加工、智能化生产技术研发，推动产学研融合。
（三）并购计划
聚焦“高端化、特色化、互补化”并购标的，2026-2028年计划并购3-5家茶行业企业，并购标准：业内声誉良好、近三年盈利、净利润不低于800万元。
高端茶叶品牌：并购具有区域影响力、高端定位的茶叶品牌，补充品类空白，拓展高端市场。
特色茶企业：并购白茶、黄茶、黑茶等细分品类优质企业，完善全品类布局。
茶衍生品企业：并购茶具、茶食品、茶保健品等企业，丰富产品矩阵，提升附加值。
中国茶叶市场规模庞大，2024年达3258亿元，高端茶叶市场规模1031亿元，但行业高度分散，2024年高端茶叶市场前五大企业合计市占率仅5.6%，八马茶业以1.7%的市占率位居第一。核心竞争对手如下：
（一）天福
港股上市茶企，创立于1993年，总部位于福建漳州，主打中高端乌龙、普洱礼品茶，门店数量超2000家，覆盖全国；2024年高端茶叶市场市占率1.3%，排名第二；优势为门店网络成熟、供应链稳定，劣势为产品创新不足、年轻化转型缓慢。
（二）华祥苑
福建知名茶企，创立于2001年，主打铁观音、武夷岩茶，定位高端礼品市场，门店数量超1500家；2024年高端茶叶市场市占率0.9%，排名第三；优势为核心产区资源丰富、品质稳定，劣势为全国化布局不足、线上渠道薄弱。
（三）大益集团
普洱茶叶龙头企业，创立于1938年，专注普洱茶生产销售，“大益”品牌为普洱茶第一品牌，主打收藏级、高端礼品普洱；2024年高端茶叶市场市占率0.9%，排名第四；优势为普洱茶领域品牌壁垒高、收藏价值突出，劣势为品类单一、市场集中度高。
（四）澜沧古茶
港股上市普洱企业，创立于1966年，主打云南普洱，定位中高端，门店数量超500家；2024年高端茶叶市场市占率0.8%，排名第五；优势为普洱品质优异、产区资源优质，劣势为规模较小、品类单一。
（五）新兴茶饮品牌
奈雪的茶、茶百道、喜茶等新茶饮品牌，依托资本优势与年轻客群基础，布局瓶装茶、原叶茶礼盒，切入高端茶叶市场；优势为品牌年轻化、渠道覆盖广、营销能力强，劣势为原叶茶品类积累不足、供应链薄弱。
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