据港交所2月15日披露，深圳市德兰明海新能源股份有限公司(简称：德兰明海)向港交所主板递交上市申请书，清科资本为其独家保荐人。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、深圳市首批“独角兽”企业。
早在2023年，德兰明海就曾签署辅导协议拟A股挂牌上市，后于2025年终止了上市辅导。
资料显示，成立于2013年的德兰明海专注于中小型用户侧储能解决方案，后于2020年推出了BLUETTI品牌，并通过快速的产品迭代和全渠道品牌推广，将其打造成为具有全球影响力的知名储能产品品牌。截至2025年12月31日，公司在全球累计出货超过3.5百万台储能产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，公司以收入占比(6.6%)及出货量占比(7.5%)计算在全球位居第四，彰显公司在快速增长产业中的领导地位。
在财务结构上，招股书揭示了“高增长、高毛利、长周期亏损”的典型消费科技路径。2023年至2025年前三季度，公司营收从17.77亿元增长至15.72亿元（仅前三季度），毛利率由35.6%提升至42.3%，主因产品结构向高单价的Apex与Pioneer系列迁移，以及家用储能EnergyPro系列占比提升至21%。然而，同期累计净亏损达2.61亿元，主要源于三方面投入：一是全球社交媒体营销，2025年仅TikTok与YouTube品牌内容投放即超1.8亿元；二是海外本地化售后网络建设，在美国、德国、日本设立自营服务中心，覆盖90%以上核心市场；三是研发投入，2025年前三季度研发费用达2.1亿元，占营收比重达13.4%，远超行业平均的5–7%。这种“以亏损换市场”的策略，本质上是将资本视为用户获取成本的长期投资，而非短期利润工具。从产品结构来看，便携式储能产品是公司的核心收入来源，2023年至2025年前9个月期间，该品类收入占比分别为69.2%、70.2%和67.4%；家用储能产品及其他占比逐步提升，2025年前9个月已达21.0%。
截至最后实际可行日期，德兰明海的产品已销往超过120个国家及地区。2023年、2024年及2025年前9个月，海外市场收入分别占公司总收入的98.8%、99.4%及97.9%。
分区域看，公司收入高度集中于美洲、欧洲与亚洲（除中国内地）三大市场。2025年前三季度，美洲和欧洲市场合计贡献收入超八成，构成公司全球化收入的基本盘。同时，非洲、大洋洲等新兴市场自2024年起作为第二增长曲线，也呈现出收入逐年攀升的积极态势。
与此同时，与传统制造业出海路径不同，德兰明海并未依赖OEM代工或低价倾销，而是以“全栈自研+品牌直控+生态闭环”为核心逻辑，构建了一条罕见的、可复制的中国消费科技出海范式。
招股书中明确指出，德兰明海的核心竞争力并非来自成本优势或渠道垄断，而是建立在技术主权与用户心智占领的双重壁垒之上。
截至2025年12月31日，公司累计持有国内外有效专利847项，其中发明专利308项，覆盖电池管理系统（BMS）主动均衡算法、毫秒级并离网切换控制、AI温控模型、多设备协同调度协议等底层技术模块。
这些专利并非孤立存在，而是构成一个可扩展的“能源操作系统”——其产品通过固件升级即可实现功能迭代，使硬件生命周期从3–5年延长至7年以上，显著提升用户粘性与品牌忠诚度。这一模式彻底区别于传统代工企业“卖完即止”的商业模式，构建了持续的软件收入潜力。
同时，2025年公开的“电池均衡控制方法”专利，专门针对钠离子电池宽电压特性设计的多段电压分时均衡策略，标志着其技术视野已超越当前主流磷酸铁锂体系，提前布局下一代电池技术的控制接口。
在供应链层面，招股书首次披露了“中国研发+印尼制造+北美直发”的三段式布局。其本质是将“中国制造”转化为“区域制造+中国技术”，在不牺牲技术控制权的前提下，实现地缘政治风险的分散化。
德兰明海在中国惠州建设了年产300万台的智能工厂，采用MES系统实现全流程追溯；同时与印尼本地企业合资设立产能150万台的组装基地，专供美国市场，规避《通胀削减法案》（IRA）对非本土制造产品的关税限制。该模式使单位物流成本降低18%，交货周期缩短至7天以内，成为其在北美市场应对品牌竞争的关键支点。
值得关注的是，招股书中亦明确提示三大风险：一是美国对华储能产品潜在加征关税的政策不确定性；二是钠离子电池技术路线若提前商业化，可能冲击现有磷酸铁锂产品线；三是欧洲碳边境调节机制（CBAM）可能在未来对出口产品征收隐性碳税。
对此，德兰明海计划将2026年IPO募资的45%用于建设欧洲本地仓配中心，30%投入钠离子电池BMS预研，15%用于开发“储能+光伏+智能控制”家庭能源系统，推动从“设备商”向“能源服务商”转型。
德兰明海IPO进程标志着中国消费科技企业从“出海卖货”迈向“出海定标准”的关键跃迁，是新能源赛道中又一个以“技术主权+用户生态+全球品牌”三位一体模式实现资本化的企业样本。它以技术主权为根基、品牌叙事为引擎、用户生态为战场，构建了“全栈自研+直营体验+UGC传播”的全新出海模型。
