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浙杭视点||深圳水贝“杰我睿”经营异常启示:贵金属投资风险剖析及合规指南

2026-06-16 04:38:57

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近期，深圳水贝黄金料商深圳市杰我睿珠宝有限公司（下称“杰我睿”）出现经营异常、兑付困难情况，引发市场广泛关注，波及大量投资者。与此同时，当前贵金属市场呈现极致单边上涨后宽幅震荡的剧烈波动态势，近3个月黄金T+D累计涨幅超22%、伦敦金现累计涨幅超18%，黄金T+D价格一度冲高至1131.92元/克的阶段最高位，单日最大涨幅达5.27%；伦敦金现同步冲高至5046.97美元/盎司的阶段高点，单日涨幅超2%；而2月13日行情回落，黄金T+D价格报1108.5元/克，较前一交易日下跌16.55元、跌幅1.47%，伦敦金现报价4978.32美元/盎司，贵金属价格的急涨急跌进一步放大了投资风险①。本文将以“杰我睿”事件为具体案例，从法律与投资专业双重视角出发，客观剖析贵金属投资的核心风险，明确无资质违规开展贵金属类金融交易主体的认定标准及防范路径，梳理投资者合法维权的合规路径，全程依托公开权威信息展开分析。

关键词：黄金；贵金属投资；震荡风险

一、案例复盘：深圳水贝“杰我睿”经营异常核心事实

据深圳市罗湖区工作专班1月28日、1月31日先后发布的两份通报，及2月以来权威媒体披露的最新进展，“杰我睿”经营异常事件的核心事实如下②：• 经营异常表现：“杰我睿”出现提现、兑付困难，多位投资者反馈相关情况，网传涉及人数及金额规模较大，但经第三方专业机构初步审计，网传金额存在明显夸大；2月起已有部分投资者签订协议收到兑付资金，但普遍面临本金2折兑付的情况，部分投资者还遭遇兑付额度接连下调、黄金原料金额无法核定的争议问题。• 官方处置动作：罗湖区第一时间组建工作专班介入，督促企业履行主体责任；目前“杰我睿”核心管理人员在岗推进兑付相关工作，其法定代表人、负责人张志腾已被警方控制⑧，公司已启动兑付工作，开通线上签约兑付渠道并设立线下接洽点（地址：罗湖体育馆，罗湖区罗沙公路经二路48号）；罗湖经侦已对平台大额资金账户进行封控防止资产转移，案件按刑事程序推进，法院暂时停收相关民事诉讼。• 后续推进情况：工作专班已设立群众咨询热线（0755-25690100，0755-25690162，每日9:00-18:00含周末），外地投资者可通过邮寄证据报案，相关部门正对各类线索进行核查，将依法依规处理后续事宜。工商信息显示，“杰我睿”成立于2014年6月，法定代表人为张志腾，注册资本1100万人民币，经营范围包含黄金制品、白银制品等销售，其股东为张志腾、陈长林；风险信息显示，该公司及张志腾自2025年7月起多次被列为被执行人，2025年12月曾被执行4万余元③。

二、贵金属投资核心风险剖析

当前贵金属行情异常波动，叠加“杰我睿”这类经营主体异常事件，贵金属投资的各类风险进一步凸显，结合《期货交易管理条例》《贵金属交易管理办法》等相关规定及市场实操，核心风险主要分为4类，均为事实层面的客观分析⑥。

（一）行情波动风险（市场固有风险）

贵金属（黄金、白银等）价格受全球经济形势、货币政策、地缘政治、供需关系等多重因素影响，波动幅度较大且具有不确定性。从近期行情来看，2026年2月2日，沪金主连价格收盘价1008.6元/克，较前一交易日下跌188.22元，跌幅达15.73%；沪银主连价格24832元/千克，较前一交易日下跌5087元，跌幅达17.00%，短期回落显著，与1月29日的大幅上涨形成鲜明对比，充分体现贵金属价格的双向剧烈波动特征①。此类风险属于市场固有风险，无论交易平台是否合规，投资者均需承担，与“杰我睿”这类经营主体异常无直接关联，但行情波动可能加剧经营主体的流动性压力，间接增加投资者的兑付风险。

（二）平台合规风险（核心人为风险）

这是当前贵金属投资最易踩坑的风险，也是“杰我睿”经营异常事件给投资者的核心警示，主要表现为交易平台无相应资质、违规运营，具体分为两类：

1.无牌照违规经营风险：根据国内监管要求，从事贵金属交易（尤其是杠杆交易、集中交易）的平台，需取得金融监管部门颁发的相应牌照，或成为上海黄金交易所等正规交易场所的会员单位。如图所示“杰我睿”的经营范围仅为黄金、白银制品销售，未公开显示其具备贵金属交易平台的相关资质，其开展的兑付类相关业务，疑似超出合规经营边界，最终导致经营异常。在中国，贵金属交易平台的资质要求因交易类型和地区而异，以下是主要的资质要求：

2.平台运营违规风险：部分不正规平台存在资金池操作、挪用投资者资金、虚假宣传等违规行为，如将投资者资金用于非贵金属交易相关的投资甚至挥霍，或作出“保本高收益”“零风险”等不符合监管要求的表述，一旦平台资金链断裂，投资者将直接面临无法提现、兑付的困境，类似“杰我睿”的兑付困境便会发生。据中国裁判文书网数据，2023年涉黄金交易诈骗案件中，85%的受害者因选择“无资质黑平台”导致本金无法追回④。

（三）法律合规风险（投资者易忽视风险）

从法律视角来看，投资者参与贵金属投资可能面临的法律风险，主要源于自身参与违规交易或选择违规平台：

1.交易行为无效的风险：根据《民法典》《期货交易管理条例》相关规定，投资者与无牌照、不正规贵金属交易平台签订的交易合同，可能被认定为无效合同，其本金及收益将不受法律保护，即便通过诉讼途径维权，也恐难全额追回本金⑥。尽管《中华人民共和国民法典》第一百五十七条明确规定，行为人因该无效行为取得的财产应当予以返还；不能返还或没有必要返还的，应折价补偿；各方有过错的，需各自承担相应责任，然而在司法实践中，若平台因违规经营乃至涉嫌犯罪导致人去楼空、资产转移或耗尽，投资者主张“返还财产”的诉讼请求往往面临执行不能的巨大风险。即便进入诉讼程序，投资者还需自行举证证明投资金额与损失情况，最终能否实际追回本金仍存在极大不确定性。

2.涉嫌违法的风险警示：普通投资者追回钱款之路，步步维艰：部分不正规平台或涉嫌非法集资、诈骗等违法犯罪活动，一旦被立案侦查并认定涉刑，投资者投入的资金将被依法认定为“涉案资金”，予以查封、冻结、扣押。在此情形下，即便投资者对平台的违法犯罪行为毫不知情，仅是参与交易的“受害人”，其在该平台账户内的资金也极有可能被公安机关依法采取强制措施，导致资产冻结、无法取出；若试图通过民事诉讼单独解决与平台的纠纷，很可能因案件涉及刑事犯罪被法院驳回，维权路径被迫中断。过程漫长且结果难料。需警惕！法律不保护“明知故投，参与即责任：若投资者在交易过程中明知或应知平台无合法资质、交易模式涉嫌违法（如平台明显以发展下线、层级返利为主要模式），却仍积极参与并可能从中获利（例如获取“推广佣金”），其个人行为可能被认定为共同违法乃至构成共犯，进而承担相应行政或刑事责任，从韭菜转为镰刀，便以滑向违法红线，责任性质将发生根本性转变。（四）信息不对称风险（普遍存在风险）贵金属投资涉及专业的市场分析、资质审核等内容，普通投资者与平台之间存在明显的信息不对称。一方面，投资者难以核实平台资质的真实性、资金流向的合规性；另一方面，部分平台可能隐瞒市场风险、夸大投资收益，误导投资者做出非理性投资决策，如“杰我睿”事件中，网传信息与官方初步审计结果存在差异，也反映出信息不对称可能导致投资者误判风险。

三、无资质违规开展贵金属类金融交易主体的认定标准及防范路径

结合监管规则、行业实操及相关法律界定，先明确核心前提：深圳水贝“杰我睿”已构成无资质违规开展贵金属类金融交易的主体，其经营模式完全契合无牌照违规贵金属类金融交易的核心特征，具体论证如下（严格参照现货市场类金融交易违规认定逻辑，仅做事实论证，不做价值评判）：在深入剖析这些无资质贵金属类金融交易活动之前，我们有必要先厘清一个关键概念：什么是期货？其本质特征和运作机制如何？上述的这些交易与正规期货之间存在着哪些相似与差异？厘清这些问题，不仅能帮助我们看透其违规实质，更能为在实践中识别风险、保护自身权益奠定坚实的基础。

（一）期货的定义和特征：

1.期货的定义：期货是一种金融合约，即交易双方约定在未来的特定时间，按照事先确定的价格和数量交割某种商品、金融资产或指标的标准化合约。它与现货不同，现货是当下可实际交易的货物，而期货的核心是合约，而非实物本身。标的物可以是大宗商品（如黄金、原油、农产品）、金融工具（如股票、债券）或金融指标（如股票指数）。

2.期货的交易特征：其投资交易主要分为三大类，即结合股票进行的套期保值、利用双向交易进行的差价套利、利用高杠杆效应进行的投机交易。具体流程如下：