2月9日，中诚信国际公告称，决定将闻泰科技（600745.SH）的主体信用等级由AA-调降至A，评级展望调整为负面；并将“闻泰转债”债项信用等级由AA-调降至A。
下调评级公告
公告显示，安世控制权受限事宜已经对安世及闻泰科技经营管理及财务表现产生了较为负面的影响。
一是对安世全球生产供应及销售产生冲击，甚至对全球半导体供应链稳定形成短期扰动，也对安世短期业绩表现及中长期在全球半导体供应链中的地位形成威胁；
二是闻泰科技已经出售产品集成业务相关资产，半导体为其核心业务，若无法恢复对安世的控制权将使得公司半导体业务发展面临一定障碍；
三是安世控制权暂时受限预计将对公司2025年业绩产生重大不利影响，且考虑到公司收购安世形成的大规模商誉，若安世控制权受限事项迟迟无法妥善处置，公司可能存在业绩变动风险；
2月11日，闻泰科技公告称，企业法庭经审理后，批准了启动正式调查的申请，并将调查范围扩大至安世半导体当地管理层的行为，并裁定此前颁布的所有临时措施。
企业法庭裁决维持了2025年10月以来对安世采取的临时措施，闻泰科技对安世的控制权仍然处于受限状态，且调查时限存在不确定性。
据公开资料，安世半导体总部位于荷兰，2019年闻泰科技以近268亿元天价收购而来。
安世半导体一直是中西方对峙的焦点，其断供风险曾威胁依赖其芯片的汽车制造商生产。
《小债看市》统计，目前闻泰科技仅存续一只“闻泰转债”，累计转股金额258.5万元，当期余额85.97亿元。
“闻泰转债”详情
安世控制权受限事宜对闻泰科技股价及“闻泰转债”转股影响具有不确定性，“闻泰转债”若无法顺利转股，将显著加重公司偿债压力。
据官网介绍，闻泰科技成立于2006年，是全球领先的集研发设计和生产制造于一体的半导体、产品集成企业。
2012年，闻泰科技成为全球出货量最高的手机ODM企业；2017年借壳中茵股份实现上市。
闻泰科技官网
从股权结构看，闻天下科技集团有限公司持有闻泰科技12.37%股权，为公司控股股东；张学政直接持有公司2.97%股权，并通过闻天下间接持有股权，为公司实际控制人。
股权结构图
此前，闻泰科技两大核心业务板块分别为产品集成和半导体。
2024年末，闻泰科技将产品集成业务剥离后，导致核心业务仅剩半导体，业务多元化程度下降。
闻泰科技主营业务经营走弱，被列入实体清单对产品集成业务产生全面不利影响，公司计提大额资产减值，2024年业绩发生较大亏损，盈利指标显著弱化。2024年，闻泰科技实现营业收入735.98亿元，同比增长20.23%；实现归母净利润-28.33亿元，同比下滑339.83%，这是公司自2016年以来首次录得亏损。
据2025年度业绩预告，闻泰科技预计归母净利润亏损90亿元至135亿元。
归母净利润
2025年第四季度，由于子公司安世半导体的控制权仍暂处于受限状态，闻泰科技确认较大金额的投资损失、资产减值损失。
截至2025年三季末，闻泰科技总资产有543.82亿元，总负债184.14亿元，净资产359.67亿元，公司资产负债率为33.86%。
《小债看市》分析债务结构发现，闻泰科技主要以非流动负债为主，占总债务的67%。
截至相同报告期，闻泰科技非流动负债有12.56亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有85.36亿元。
此外，闻泰科技还有流动负债有61.58亿元，主要为应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有2.29亿元。
相较于短债压力，闻泰科技的流动性尚可，其账上货币资金有17.27亿元，虽较2024年末大幅下降，但还可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。
在财务弹性方面，截至2024年3月末，闻泰科技银行授信总额有279.91亿元，未使用授信额度为216.32亿元，整体备用流动性较充足。
银行授信
整体来看，闻泰科技刚性债务总规模有87.65亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为48%。
从融资渠道看，作为A股上市公司，闻泰科技拥有资本市场融资渠道，此外其还通过银行、发债、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。
值得注意的是，闻泰科技股东质押比例较高，需关注公司股价波动可能带来的质押平仓风险。
截至2024年5月末，闻天下、张学政及其一致行动人张秋红、张丹琳累计质押闻泰科技股票合计9162万股，占其所持股份47.88%。
现金流方面，2023和2024年闻泰科技筹资性现金流净额分别为-29.64亿和-5.72亿元，2025年前三季度为-89.57亿元，筹资性现金流净流出进一步扩大，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流净额
资产质量方面，闻泰科技商誉规模处于高位，高达215亿元，并购子公司业绩下滑导致商誉减值风险上升。
总得来看，闻泰科技业绩巨亏，对债务和利息的保障能力下降；股权质押率高，再融资压力大，商誉减值风险上升。
2006年，张学政投资10万块钱，创立闻泰科技，主业为手机主板设计。
后来，由于设计方案常常遭遇制造商偷工减料，成品难达预期，闻泰科技开始由“设计”转向“生产”。
自2012年起，闻泰已发展为全球最大的ODM手机为主代工公司。
值得注意的是，上市后闻泰科技开始长袖善舞，通过收购进行业务扩张。
2019年，闻泰科技上演一场“蛇吞象”大戏，以近268亿元的价格完成对安世半导体的收购，成为当时中国大陆半导体行业金额最大的跨境收购案。
这次并购让闻泰科技的业绩和市值都有了质的飞跃。
2019年，闻泰科技营业收入同比增长139.85%，归母净利润同比增长1954.37%。
除了半导体业务，2021年闻泰科技还通过收购欧菲光的光学模组业务进入苹果供应链。
不过，由于旧机型订单需求逐步减弱且新项目分配延后，近年来闻泰科技光学模组业务订单承接量持续弱于预期，光学模组板块自资产交割以来持续亏损。
2023年11月30日，广州得尔塔向境外特定客户出货的产品完成了现有订单生产工作，且未再取得新的订单。
此后，闻泰科技停止生产特定客户光学模组产品，相关资产减值和资产处置导致2023年光学模组业务净亏损7.19亿元。
值得一提的是，2023年7月由于涉嫌信息披露违法，闻泰科技控股股东闻天下科技集团有限公司及实际控制人张学政遭证监会立案。
2024年12月2日，美国商务部工业与安全局发布公告，将闻泰科技列入实体清单，公司产品集成业务的采购、研发和销售等均受到不利影响。
为尽量减少相关不利影响，闻泰科技与立讯有限公司签署了《出售意向协议》，拟出售产品集成业务相关资产。（作者微信：littlebond1）
债务危机深度剖析，信用风险提前预警，市场热点解读、投资者交流、社群内部闭门沙龙，接收《小债早报》和实时资讯，请扫码加入知识星球。
【已违约】三鼎控股 利源精制 安徽外经 精功集团 东方锆业 中安科 辅仁集团 金贵银业 贵人鸟 东旭光电 刚泰 博天环境 青海省投 盐湖股份 天神娱乐 天广中茂 新华联控股 桑德 力帆股份 亿达中国 如意集团 铁牛集团 英利能源 华讯科技 泰禾集团 世纪阳光 正通汽车 永泰能源 玉皇化工 勒泰集团 宝塔集团 天津房信 吉林森工集团 南通三建 文化长城 广州浪奇 吉林神华 中钢集团 泰禾集团 巴安水务 天齐锂业 华晨控股 索菱股份 盛京能源 永煤控股 成龙集团 紫光集团 远高集团 鸿达兴业集团 延安必康 协鑫新能源 重庆能源 华夏幸福 协信远创 同济堂医药 紫光通信 福建实业 隆鑫控股 九通投资 启迪控股 蓝光发展 汇源果汁 国广控股 新光控股 宝能集团 花样年 新力控股 当代置业 岚桥集团 阳光集团 渤海租赁 国瑞置业 阳谷祥光 当代科技 易居企业控股 当代文体 全筑股份 鸿坤地产 融创中国 景瑞控股 俊发地产 宝龙地产 广西万通 弘阳地产 融信中国 汇景控股 荣盛发展 金科股份 弘阳地产 中梁控股 合景泰富 大发地产 大唐集团控股 领地控股 建业地产 佳源创盛 巨星医疗控股 中植集团 合力泰 国厚资产 搜于特 金辉控股 朗诗绿色管理 迪马股份 雅居乐集团 鸿达兴业 景峰医药 上实租赁 蓝盾股份 岭南股份 西安建工 华闻集团 海隆控股 广汇有限 正商实业 路劲 中国玻璃 天安财险 德润达 中国水业集团 瑞茂通 珠江投资 华铭智能 海南瑞泽 沣东集团
【负面消息】汉能 吉林神华 河北海伟 浪莎集团 力帆骏马 北汽银翔 智慧海派 美年健康 鹏起股份 沙钢集团 四联集团 航天通信 维格娜丝 神舟电脑 百年人寿 雪莱特 广西水利 华晨电力 上海莱士 科迪乳业 富贵鸟 隆鑫控股 亚太药业 海航酒店 美兰机场 09海航债 爱康科技 浩通物产 泛海控股 西部资源 安控科技 华讯方舟 得利斯 华昌达 雪松集团 广汇集团 红豆集团 中泰集团 海能达 科陆电子 永钢集团 鹏博士 中天金融 茂业国际 新希望集团 正邦科技 金鹰集团 模塑科技 新纶科技 腾邦国际 新文化 辉丰股份 凯撒旅业 泰晶转债 海隆控股 四川信托 特变电工 嘉美包装 金花投资 红星美凯龙 紫鑫药业 誉衡药业 能兴集团 捷成股份 物美集团 紫金矿业 冀中能源集团 复星国际 顾家集团 苏宁易购 未名医药 国盛金控 易鑫租赁 泰达控股 同煤集团 盛润控股 保利协鑫 晟晏集团 青海国投 豫能化集团 东银控股 吉利控股 邢台钢铁 陕煤集团 平煤神马 游族网络 雨润控股 太安堂 河南有线 蓝盾股份 文投控股 藏格控股 厦门国贸 同济堂医药 广西建工 居然之家 温氏股份 中原资产 起步股份 猛狮科技 树业环保 荣丰联合控股 皇庭国际 象屿集团 稻花香酒业 三环集团 上海电气 华钰矿业 永鼎股份 北汽投资 杉杉集团 钜盛华 新希望 富通集团 新东方 景峰医药 金世旗控股 奥克斯集团 中国忠旺 中科控股 广汇汽车 长园集团 海底捞 海印股份 青山控股 和佳医疗 花王股份 长青集团 中铝国际 香雪制药 龙大美食 深圳航空 腾跃建筑 齐翔腾达 国美电器 江山欧派 振华重工 爱奇艺 南通二建 郑煤集团 迈科集团 蒙娜丽莎 维尔利 步步高集团 龙元建设 神州租车 贝壳 中国华融 杉杉股份 瑞声科技 宁科生物 小米集团 比亚迪 锦鸡股份 文科园林 灵康药业 博世科 万华化学 西部水泥 平安不动产 福建电子 中林集团 华新水泥 华南城 一嗨租车 亚泰集团 傲农生物 东方时尚 城地香江 思创医惠 金新农 韵达股份 中装建设 三房巷 航天宏图 隆基绿能 高鸿股份 普利制药 闻泰科技 百川股份 山鹰国际 农夫山泉 苏州科达 天邦食品 协合新能源 东峰集团 康师傅控股 张家界 东易日盛 美诺华 美锦能源 光明食品集团 海信集团 梅花生物 瑞华泰 晶澳科技 雪榕生物 蒙牛乳业 塞力医疗 东方集团 天创时尚 华宏科技 洪九果品 裕兴股份 中航产融 声迅股份 国城矿业 山石网科 冠中生态 哪吒汽车 百川畅银 芳源股份 双良节能 贝因美 广联航空 均和集团 多弗集团 航新科技 帝欧家居 福莱新材 同德化工 炼石航空 顺博合金 火星人 亿田智能 欧晶科技 首控集团 汇博医疗 晶科能源 建发股份 萃华珠宝 远东宏信 宏信建发 亿晶光电
【校企】方正集团 紫光集团 北大科技园 未名集团 清华控股 启迪控股 美克家居
【投资理财】聚宝汇 招商银行 川移动和掌柜 华领 国通信托 华信信托 海银财富 鼎益丰 中航信托 祥源控股
【房企】颐和地产 星河湾 三盛宏业 中国恒大 新华联 美的置业 泰禾集团 福成地产 蓝光发展 新湖中宝 亿达中国 富力地产 万达商管 金地集团 正源地产 鸿坤地产 万科 明发集团 旭辉集团 欣捷集团 阳光集团 正荣地产 佳兆业 亿达发展 福晟集团 阳光100 华夏幸福 中国金茂 中梁控股 时代中国 云南城投 融信中国 协信远创 融创中国 禹洲集团 碧桂园 新城控股 雅居乐集团 新力控股 中国奥园 中骏集团 金轮天地控股 普洛斯中国 实地地产 花样年控股 卓越集团 建业地产 中南建设 荣盛发展 九通投资 珠江股份 弘阳地产 正商集团 阳光城 宋都股份 龙光集团 世茂集团 鑫苑置地 宝龙地产 海伦堡 当代置业 合景泰富 隆基泰和 朗诗集团 祥生控股集团 德信中国 力高集团 大发地产 合生创展 远洋集团 金辉股份 金科股份 融侨集团 龙湖集团 旭辉控股 禹洲鸿图 佳源国际 绿景中国 景瑞控股 方圆地产 路劲 俊发集团 中交地产 领地控股 大唐集团 绿地控股 天誉置业 汇景控股 卓越商管 绿城中国 港龙中国 滨江集团 景业名邦集团 保利置业 恒盛地产 新世界发展 仁恒置地 石榴集团 三盛控股 西安建工 栖霞建设 青建集团 京投发展 英皇国际 保利发展 上坤地产 大悦城地产
【城投平台】贵州非标 都江堰 陕西城投 平顶山城投 遵义道桥 大连瓦房店 海国鑫泰 营口沿海开发 大连普湾 春华水务 凯里城投 广投集团 独山 播州城投 汝州温投 吉林铁投 遵义建投 遵义经开投 水城经开 水城高科 水城水务 金昌建投 星海湾投资 盛京能源 河套水务 鑫源投资 悦达集团 康旅控股 温州科泰建投 海淀国资 播州国投 云投集团 遵义和平 广西金投 驻马店城投 潍坊水务 隆博投资 凤城园投 韩城城投 兰州建投 兰州城投 遵红城投 华荣实业 云南水务 红花岗城投 文山城投 六盘水开投 黔城产业 金财金鑫 宝鸡投资 柳州东城 襄城灵武 安顺投资 银川通联 晋中国资 淄博城资 长发集团 开乾投资 清江浦投资控股 高密城投 柳州轨交 柳州龙建 昆明土投 临沂投资 潍坊滨海旅游 昆明轨交 丰源投资 山东高创 华通集团 重庆高速集团 苏控集团 柳州城投 胶发集团 任兴集团 昆明产投 潍坊城投 昆明滇投 潍坊滨投 甘肃公投集团 昆明城投 大连旅泰 临沂城发 西宁城投 聊城安泰城投 临潼城投 昆明交产 西苑国投 曲文控 青岛世园 贵阳经开城投 中山火炬 大明宫集团 蒙自新城 昆明空港 湖北联发投 西宁开投 凯宏城投 兰州轨交 安康高新 蒙自城投 清镇城投 江西投资集团 安泰城乡投资 福州古厝 江旅集团 昆明交投 曲江金控 普洱交投集团 广西百色发展 大同建投 秦汉集团 远东发展 空港集团 枣阳城投 登封建投 沣东集团 昆山创控 上合控股
【山东企业】玉皇化工 万通集团 西王集团 如意科技 中融新大 胜通集团 大海集团 三星 魏桥 中国万达 金茂集团 富宇化工 海科化工 南山集团 清源集团 晨鸣纸业 方圆有色 亚通石化 中国宏桥 孚日股份 大业股份 岚桥集团 新凤祥集团 龙大美食 家家悦 山东华鹏 金能科技
10个月宝宝每天需要喝多少奶粉？
