深圳市海柔创新港股招股书核心信息总结

一、公司介绍

深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司（前称东莞市海柔智能科技有限公司及深圳市海柔智能科技有限公司），于2016年12月1日根据中国法律注册成立，2025年11月13日改制为股份有限公司，是仓储自动化领域的全球领军企业，专注于拣选自动化这一仓库中最劳动密集及耗时的核心环节。

公司使命是汇聚全球人才，使用机器人技术推动人类社会进步，愿景是让物流机器人服务每一个仓库与工厂。作为一体化自动化箱式仓储机器人（ACR）解决方案的发明者，公司提供结合机器人及相关硬件、软件以及全套辅助支持及服务的综合解决方案，帮助客户增加存储密度、提升运营效率、加速履约订单并降低劳动成本。

业务模式以一次性交付及部署特定项目的初始费为核心收入来源，项目投入运营后通过售后维护包、软件及运营技术支持等产生经常性收入。业务覆盖流通及制造两大核心应用领域，截至2025年9月30日，业务足迹延伸至40多个国家及地区，大陆以外市场订单量占总订单量的50%以上，收入贡献达39.6%。销售策略采用渠道合作伙伴关系与直接销售相结合的模式，2023-2025年九月渠道合作伙伴销售占比分别为36.3%、39.5%及25.9%。

二、主要团队

（一）核心管理层（执行董事）

•陈宇奇先生：董事会主席、执行董事兼首席执行官，控股股东，不同投票权受益人之一，负责公司整体战略规划及业务发展。

•徐圣东先生：执行董事兼首席技术官，控股股东，不同投票权受益人之一，专注于技术研发及产品创新。

•房冰先生：执行董事兼首席运营官，控股股东，不同投票权受益人之一，分管公司运营及供应链管理。

•曾虹霓女士：执行董事兼首席财务官，负责财务战略及资本运作。

（二）非执行董事

杨嶸峰先生、石聰女士，为公司战略发展提供专业建议。

（三）独立非执行董事

卢丽华教授、张泰苏博士、刘雪娇博士，保障公司治理的独立性及专业性。

（四）监事

李雯女士、刘剑华先生、张广宇先生，履行监督职责。

（五）其他关键人员

•联席公司秘书：于桂添先生、何诗华女士（香港公司治理公会及英国特许公司治理公会会员）。

•授权代表：曾虹霓女士、何诗华女士。

（六）股权控制结构

陈先生、徐先生及房先生于2018年1月签订一致行动协议（2025年11月修订），连同员工激励平台海柔为正（普通合伙人为陈先生），于招股完成后（假设超额配售权未获行使）共同拥有公司股东会所涉保留事项及特别事项以外决议约[编纂]%的投票权，构成公司控股股东。公司采用不同投票权架构，A类普通股持有人每股享有十票投票权（保留事项及特别事项除外），B类普通股持有人每股享有一票投票权。

三、主要产品

公司构建了全面的ACR解决方案组合，核心产品包括：

1.HaiPick Climb：2025年推出的全球首款实现大规模商用的单边爬升ACR解决方案，支持高达15米的存储高度（同类产品最高），适用于新建及改装仓储设施，大幅提升单位面积效率及合约履行速度。

2.HaiPick Systems系列

￮HaiPick System 1（HPS1）：2017年推出，奠定ACR产品线基础，后续经升级新增双深位储存设计、纸箱拣选、伸缩升降及激光SLAM等高级功能。

￮HaiPick System 2（HPS2）：2022年推出，集托盘移动和货箱拣选于一体，擅长处理混合类型和不规则尺寸的物品，支持不同类型机器人协同作业。

￮HaiPick System 3（HPS3）：2023年推出，采用基于挂钩的技术，实现更高存储密度，进一步简化仓库工作流程。

3.电子制造产仓一体化解决方案：专为工厂及复杂多区工作流程的仓库设计，支持ACR、潜伏式机器人等不同类型机器人的协调运行。

四、主要客户

公司客户涵盖仓库运营商、物流服务提供商、零售集团及制造企业，覆盖服装时尚、电子商务及零售、食品饮料、第三方物流、医药、3C电子及汽车等主要垂直领域。截至2025年9月30日，已与超过800名客户（包括直接客户及渠道合作伙伴）签订合同。

客户集中度方面，2023年、2024年及2025年九期，前五大客户收入占比分别为32.1%、36.7%及48.2%，最大单一客户收入占比分别为15.6%、12.7%及30.4%。客户复购率从2023年的68%上升至2024年的80%，反映出强劲的客户忠诚度。

五、产能情况

公司主要生产基地为东莞工厂（2021年正式投产）及江苏海柔创新科技有限公司（2024年成立，从事仓储自动化解决方案制造）。招股书未披露具体产能及产能利用率数据，但随着全球业务扩张及订单量增长，公司通过优化供应链整合、制造标准化及提升产能利用率等方式支持业务发展，同时计划利用上市募集资金扩大全球制造业务，加强供应链系统的韧性、可扩展性和质量一致性。

六、最新业务进展

1.产品创新：2025年成功推出全球首款单边爬升ACR解决方案HaiPick Climb，实现大规模商用，存储高度达15米。

2.市场扩张：业务持续拓展至全球40多个国家及地区，大陆以外市场收入贡献从2023年的24.2%提升至2025年九期的39.6%，收入增长率达57.1%。

3.客户增长：截至2025年9月30日，客户数量达402家，关键客户数量维持20家，关键客户订单贡献占比提升至75.8%。

4.财务改善：毛利率持续优化，从2023年的16.0%提升至2025年九期的28.9%，大陆以外市场毛利率高达43.9%；经调整EBITDA率从2023年的-77.3%改善至2025年九期的-20.5%。

5.合规状况：往绩记录期内无重大法律、仲裁或行政程序，无重大不合规事件；截至招股书日期，财务及贸易状况无重大不利变动。

七、在手订单

截至2025年9月30日，在手订单金额达19.317亿元，较2023年全年增长28.7%，反映市场对公司ACR解决方案的广泛认可。

八、行业地位

根据灼识咨询数据，公司是全球ACR解决方案行业的先驱者与领导者：

1.市场份额：2024年按收入及出货量计均名列全球第一，市场份额达31.4%，较2023年的24.2%显著提升。

2.行业影响力：是ACR解决方案的发明者及全球首家实现大规模商业化的公司，研发团队规模全球最大（截至2025年9月30日有516名研发人员，占员工总数近36%）。

3.行业增长：全球ACR解决方案市场预计2024-2030年复合年增长率达65.7%，2030年市场规模将达人民币910亿元，公司作为行业龙头将深度受益于行业增长。

九、竞争对手

2024年全球ACR解决方案行业主要参与者（按收入计）：

1.公司A（法国）：市场份额26.4%，私人公司，主要提供物流及仓储用紧凑型机器人系统。

2.公司B（中国，联交所上市）：市场份额12.1%，专注于自主移动机器人及综合仓储自动化解决方案。

3.公司C（中国，深交所上市附属公司）：市场份额7.7%，业务涵盖机器视觉和移动机器人产品及解决方案。

4.公司D（中国，私人公司）：市场份额4.0%，专注于仓储机器人及智能物流领域。

行业竞争焦点包括产品可靠性、与客户基础设施的互操作性、产品质量和安全、成本控制、定价策略、客户支持及品牌知名度等。

十、竞争优势

1.ACR解决方案的发明者和全球领导者：先发优势明显，市场份额全球第一，技术积累深厚。

2.革命性解决方案的行业领先性能：产品存储密度、操作灵活性、效率及吞吐量均处于行业领先水平，HaiPick Climb支持15米超高存储高度。

3.与全球领先客户的长期共同开发关系：客户复购率达80%，关键客户订单贡献持续提升，深度绑定核心客户。

4.尖端技术引领仓储自动化前沿：庞大的研发团队支撑硬件、软件及系统集成的持续创新，算法及处理效率不断优化。

5.深厚行业专业知识促成卓越交付能力：覆盖多垂直领域，积累丰富部署经验，可提供标准化与定制化结合的解决方案。

6.以客户为中心的增长飞轮：从项目部署到后续服务的全生命周期服务，推动客户持续扩产及复购。

7.富有远见的全球领导团队、卓越文化及强劲的本地执行：核心管理层稳定，一致行动协议保障战略连贯性，全球本地化团队支持业务扩张。

十一、核心竞争力

1.技术研发实力：全球最大的ACR研发团队，持续高投入研发（2023-2025年九期研发开支占收入比例分别为38.3%、24.5%及20.4%），专利及软件著作权形成技术壁垒。

2.产品创新能力：快速迭代产品组合，从HPS系列到HaiPick Climb，持续引领行业技术方向，满足不同场景需求。

3.全球市场布局：业务覆盖40多个国家及地区，大陆以外市场高毛利率（43.9%）支撑整体盈利提升，海外本地化团队及供应链能力不断强化。

4.客户粘性与品牌优势：高复购率（80%）及关键客户深度合作，品牌在仓储自动化领域认可度高，标杆项目案例丰富。

5.规模效应与成本控制：随着出货量增长，在采购、制造及物流方面产生规模效应，通过产品标准化、组件重用率提升实现成本优化。

十二、三年一期财务数据（人民币千元）

在过去的2023年、2024年和2025年前九个月，海柔创新的营业收入分别为人民币8.07亿、13.60亿和12.63亿元，相应的净亏损分别为人民币10.09亿、12.56亿和5.89亿元，相应的经调整净亏损分别为人民币6.91亿、5.57亿和3.21亿元。

（一）综合损益表核心数据

（二）综合资产负债表核心数据

（三）综合现金流量表核心数据

（四）主要财务比率

十三、最新融资情况

公司已完成多轮Pre-IPO融资，最新融资进展包括：

1.Pre-[编纂]轮（2025年11月）：General Atlantic Singapore HR Pte. Ltd.认购2,855,712股B类普通股，融资1.5亿美元。

2.Pre-[编纂]+轮（2025年12月-2026年1月）：珠海成源、General Atlantic、Intelligence Investments (HK) Limited等参与，涉及股权转及新股认购，融资包括人民币及美元资金。

3.Pre-[编纂]++轮（2026年2月）：GCCZ Holding Limited、珠海成源等参与现有股东股权转，进一步优化股东结构。

Pre-IPO融资资金主要用于集团运营、业务扩张、研发及一般营运资金用途，截至最后实际可行日期，约75%已使用。部分资深投资者（5Y Capital、今日资本、红杉中国及General Atlantic）承诺于招股完成后至少六个月内保留至少50%的投资总额。

十四、业绩增长点

1.行业高增长红利：全球ACR解决方案市场2024-2030年复合年增长率达65.7%，市场规模预计从2024年的44亿元增至2030年的910亿元，行业渗透率持续提升。

2.海外市场扩张：大陆以外市场毛利率（43.9%）显著高于大陆市场（20.0%），收入贡献持续提升，海外本地化团队及供应链能力强化将推动增长。

3.客户复购与扩产：80%的高复购率，仓储自动化项目分阶段部署特性推动客户后续扩产，单项目价值持续提升。

4.产品组合优化：高附加值产品（如HaiPick Climb）占比提升，拓展流通及制造领域更广泛的仓库流程应用场景。

5.成本与运营效率提升：规模效应带来采购、制造及物流成本优化，运营开支占收入比例持续下降（销售及市场开支占比从2023年52.7%降至2025年九期30.5%）。

6.技术创新驱动：持续研发投入推动产品性能升级，算法及系统集成能力优化提升客户体验及产品竞争力。

十五、上市进展

1.上市申请：公司已向香港联交所申请H股上市，包括未上市股份转换的H股、招股发行的H股（含超额配售权可能发行的H股），以及A类普通股转换的B类普通股（符合H股全流通监管规定）。

2.上市标准：符合联交所上市规则第8.05(3)条及第8A.06(2)条的市值/收入测试（2025年预期收入超10亿港元，上市预期市值超100亿港元）。

3.联席保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、中信证券（香港）有限公司。

4.招股状态：招股书为申请版本（草本），属不完整并可予更改，尚未完成上市，指示性定价区间为每股[编纂]港元至[编纂]港元，最终定价尚未确定。

5.上市用途：募集资金净额计划用于技术能力提升（[编纂]%）、全球制造业务扩张（[编纂]%）、全球商业触达及服务能力加强（[编纂]%）、全球人才基础及组织能力建设（[编纂]%）、营运资金及一般公司用途（[编纂]%）。

十六、投资价值分析

（一）核心投资亮点

1.行业龙头地位稳固：全球ACR市场份额第一（31.4%），先发优势及技术壁垒显著，受益于行业65.7%的高复合增长率。

2.盈利路径清晰：毛利率持续改善（2023-2025年九期从16.0%升至28.9%），经调整EBITDA率持续收窄，海外高毛利市场贡献提升，规模效应推动成本优化，长期盈利确定性强。

3.业务增长强劲：收入（2023-2024年增长68.6%）、订单量（2023-2024年增长31.3%）持续高增，海外市场及客户复购构成双增长引擎。

4.技术研发领先：全球最大研发团队，持续产品创新（如HaiPick Climb），专利及软件著作权形成核心竞争力，支撑长期增长。

5.客户基础优质：覆盖800+客户，关键客户订单贡献超75%，高复购率（80%）反映产品粘性及市场认可度。

（二）风险提示

1.持续亏损风险：往绩记录期内持续录得净亏损，2023-2025年九期累计亏损超30亿元，短期仍可能面临亏损。

2.流动性风险：截至2025年九期，流动负债净额38.995亿元，负债净额38.795亿元，面临一定流动性压力。

3.客户集中度风险：前五大客户收入占比达48.2%，单一客户依赖度较高。

4.行业竞争风险：ACR行业竞争加剧，技术变革及市场动态变化可能影响市场地位。

5.宏观经济与地缘政治风险：受全球经济周期、贸易政策、供应链中断等外部因素影响较大。

6.不同投票权架构风险：控股股东通过不同投票权控制公司，其利益可能与其他股东不一致。

（三）总结

公司作为全球ACR解决方案龙头，受益于仓储自动化行业高增长红利，具备技术、市场、客户及规模等多重竞争优势，盈利改善趋势明确。尽管短期面临亏损及流动性压力，但长期来看，随着行业渗透率提升、海外市场扩张及成本优化，公司有望实现盈亏平衡并持续盈利，具备较高的长期投资价值。投资者需重点关注行业竞争、宏观经济及公司盈利兑现进度等风险因素。